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EANS-News: Montega AG
VTG AG: Stabiler Value Play mit Wachstumsphantasie

Hamburg (euro adhoc) -

Initialanalyse: VTG AG (ISIN	DE000VTG9999 / WKN	VTG999)
  Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der
  Emittent/Meldungsgeber verantwortlich.
Analysten/Analyse, Research, Aktie, Kaufen
Utl.: Initialanalyse: VTG AG (ISIN	DE000VTG9999 / WKN	VTG999)
VTG ist einer der führenden
Eisenbahnwaggon-Vermieter und Schienenlogistiker in Europa. 
Unternehmen aus der Chemie-, Mineralöl-, und Autoindustrie sind auf 
die rd. 51.000 Waggons des Unternehmens als mobile Pipeline 
angewiesen. In der Schienen- und Tankcontainerlogistik nutzt VTG sein
Know-how v.a. bei Gefahrguttransporten. Durch die Kombination von 
langfristig angelegter Waggonvermietung und Logistik erwirtschaftet 
VTG stabile Cashflows bei gleichzeitigem Upside-Potenzial durch die 
Logistiksparte.
Im Rahmen der Finanzkrise wurde die VTG-Aktie zu Unrecht abgestraft. 
Die mittel- bis langfristigen Verträge (durchschnittliche Dauer 3 
Jahre) trugen u.a. dazu bei, dass sich die starken Einbrüche in der 
Produktion nur geringfügig auf VTG ausgewirkt haben. Die 
Waggonvermietung verzeichnete insgesamt stabile Umsätze und Erträge, 
lediglich in der Tankcontainerlogistik war ein deutlicher Rückgang 
spürbar. Getrieben von der florierenden Konjunktur und gezielten 
Akquisitionen in Europa hat das Unternehmen den Umsatz in 2010 wieder
ausweiten können (vorläufige Zahlen Gj. 2010 am 23.2.2011).
Treibende Kräfte für die Zukunft des Schienenverkehrs
Durch die europäische Erweiterung und Harmonisierung der 
Wirtschaftsräume wird auch der Schienenverkehr liberalisiert. Märkte,
die früher vorwiegend von Staatsbahnen beherrscht waren, werden für 
private Firmen geöffnet. Dabei führt der Wegfall von Grenzen und 
Zöllen dazu, dass auch die Frachtmengen und Transportdistanzen 
steigen. Zudem ist die Revitalisierung des Güterverkehrs politisch 
gewollt. Die Bedeutung des Schienenverkehrs nahm seit den 70er Jahren
kontinuierlich ab und wurde durch den flexibleren und häufig 
schnelleren Straßengüterverkehr abgelöst. Die EU ist sich jedoch 
einig, dass zur CO2-Reduktion künftig vermehrt auf den 
Schienenverkehr gesetzt werden soll. Um dieses Ziel zu erreichen, 
werden Maßnahmen wie z.B. die Ausweitung der Güterzugkorridore 
(Güterzüge haben Vorrang vor Personenzügen) ergriffen. Die geringere 
Durchschnittsgeschwindigkeit von Güterzügen war bisher ein klarer 
Wettbewerbsnachteil gegenüber dem Straßenverkehr.
Gezielte Akquisitionen von Flotten und Kundenstamm
In den letzten Jahren wuchs VTG auch durch Zukäufe in europäischen 
Nachbarstaaten. Dabei wurden nicht nur Flotten sondern vor allem auch
die Kundenbasis übernommen. Insbesondere die TMF-Akquisition Ende 
2010 hat einen erheblichen Einfluss auf das Zahlenwerk. In Zukunft 
ist mit weiteren Übernahmen zu rechnen. Dabei sollte v.a. die 
Expansion in die USA und Russland für positiven Newsflow sorgen.
Die VTG Aktie hat sich in den letzten zwei Jahren gut entwickelt, 
trotzdem sehen wir weiteres Upside-Potenzial. Auf Basis unseres 
DCF-Modells errechnet sich ein fairer Wert der Aktie von 18 Euro. Das
niedrige MarketCap zu Buchwert-Verhältnis (0,9) ist für ein 
wachsendes und stabile Cashflows generierendes Unternehmen nicht 
gerechtfertigt. Wir stufen die VTG-Aktie in unserer Ersteinschätzung 
bei einem Kursziel von 18 auf Kaufen ein.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum 
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren 
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Pressekontakt:

Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

Branche: Finanzdienstleistungen
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