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EANS-News: Montega AG
Klöckner & Co: Baubranche wird positiv überraschen, Konsens zu niedrig

Hamburg (euro adhoc) -

Comment: Klöckner & Co (ISIN: DE000KC01000 / WKN: KC0100)
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Analysten/Research, Analyse, Aktie, Kaufen
Utl.: Comment: Klöckner & Co (ISIN: DE000KC01000 / WKN: KC0100)
Klöckner stellt als international tätiger
Stahlhändler das Bindeglied in der Wertschöpfungskette zwischen 
Stahl- und Metallherstellern zu kleinen und mittelgroßen 
Abnehmergruppen dar. Als integrierter und global aufgestellter Multi 
Metal-Distributor ist das Risikoprofil von Klöckner über zahlreiche 
Abnehmerbranchen diversifiziert. Gepaart mit hohen Skaleneffekten im 
Einkauf unterstreicht dies die hohe Wettbewerbsqualität des 
Unternehmens.
Dabei profitiert die Gesellschaft als typischer "Zykliker" 
überproportional von der überraschend robusten Konjunkturentwicklung 
in wichtigen Absatzmärkten sowie vom anhaltenden "Run auf Rohstoffe".
Aufgrund der Angebotsverknappung und robusten Nachfrage (v.a. aus 
Schwellenländern; treibt die intern. Rohstoffpreise) gehen wir von 
einem anhaltend dynamischen Wachstum der Top (CAGR 2010-2013e: 11,6%)
- und Bottom Line (CAGR 2010-2013e EPS: 38,5%) von Klöckner aus.
2011: Cocktail aus boomender Automobil- und anziehender Baukonjunktur
Seit November 2011 haussiert die Klöckner-Aktie. Dabei haben wir den 
Eindruck, dass der Markt aktuell das florierende Automobilgeschäft 
und den Maschinenbau zu stark in den Fokus rückt. Wenngleich die 
Automobilnachfrage in Schwellenländern hoch bleiben dürfte, wovon 
Nachfrage und Preise von Flachstahl profitieren, dürfte sich diese 
Sonderkonjunktur mittelfristig abschwächen. Vielmehr erwarten wir 
eine deutlich über den Markterwartungen liegende Baukonjunktur ab 
H2/2011. Neben den dynamischen Wachstumsraten in China und Indien 
gehen wir auch von einem Turnaround der europäischen Baubrache aus. 
Insgesamt dürfte die sich weiter verbessernde Situation in der 
Baubranche zu anziehenden Preisen führen gefolgt von höheren 
Produktionsauslastungen der Hersteller. Der hieraus resultierende, 
temporär negative Preiseffekt dürfte jedoch durch die 
überproportionale Absatzsteigerung mehr als kompensiert werden.
2010er Zahlen dürften kaum überraschen - anders sieht es für 2011 
aus…
Während die Zahlen für 2010 in etwa in-line mit dem Konsens ausfallen
dürften, rechnen wir im laufenden Jahr mit einer spürbar positiven 
Überraschung. Unseres Erachtens unterschätzt der Markt das Umsatz- 
und Ergebnispotenzial des typischerweise spätzyklischen Baugeschäfts.
In einigen europäischen Ländern (z.B. Spanien) hat sich krisenbedingt
ein erheblicher Investitionsstau gebildet, der in den nächsten 
Quartalen sukzessive abgebaut werden dürfte. Preissteigerungen auf 
der Einkaufsseite münden aufgrund der derzeit niedrigen 
Preiselastizität in höheren Umsätzen. Entsprechend können beim 
Einkauf erzielte Preisvorteile einbehalten werden und die Marge 
verbessern. Hiervon dürfte auch das Sentiment für die Klöckner-Aktie 
profitieren.
Des Weiteren gehen wir davon aus, dass Q1 aufgrund von 
Windfall-Profits sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig positives 
Überraschungspotenzial bereithält. Gepaart mit der moderaten 
Bewertung der Aktie (KGV11e: 8,9; DCF 29,0 Euro), bekräftigen wir 
unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 29 Euro (zuvor: 20 
Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum 
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren 
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Rückfragehinweis:

Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

Branche: Finanzdienstleistungen
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