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EANS-News: Montega AG
Leoni: Steigender Kupferpreis dürfte Umsatzentwicklung in H2 beflügeln (mit Dokument)

Hamburg (euro adhoc) -

Trading Comment: (ISIN: DE0005408884 / WKN: 540888)
  Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der
  Emittent/Meldungsgeber verantwortlich.
Analysten/Research, Analyse, Aktie, Leoni, Kaufen
Utl.: Trading Comment: (ISIN: DE0005408884 / WKN: 540888)
Der zuletzt florierende Kupferpreis, der seit
Juni 2010 um 13% gestiegen ist und mit aktuell rd. 5.950 Euro je 
Tonne nahe der Höchststände aus dem Jahr 2007 notiert, dürfte die 
Umsätze von Leoni im Segment Wire & Cable Solutions (Produkte 
bestehen fast zu 100% aus Kupfer) im zweiten Halbjahr deutlich 
stützen. Der gestiegene Kupferpreis hat bereits im ersten Halbjahr 
allein rund ein Viertel des insgesamt 38%igen Umsatzanstiegs des 
Konzerns auf 1.406,6 Mio. Euro ausgemacht, was die große Hebelwirkung
des Industriemetalls unterstreicht. Für das Gesamtjahr geht das 
Unternehmen von einem 20-25%igen Umsatzanstieg auf 2,6 bis 2,7 Mrd. 
Euro aus, unterstellt hierfür jedoch einen Kupferpreis in der Range 
von 5.000 bis 5.500 Euro je Tonne. Angesichts des aktuell deutlich 
höheren Durchschnittspreises gehen wir davon aus, dass der aktuelle 
Konsens von 2,7 Mrd. Euro zu niedrig ist (Umsatzschätzung Motega 
2010e: 2,8 Mrd. Euro).
Während sich ein steigender Kupferpreis positiv auf die 
Erlössituation auswirkt, ist der Ergebniseffekt in etwa neutral 
(Leoni reicht Kupferpreis 1:1 weiter), so dass sich die Margen 
hierdurch (leicht) verwässern. Derartige Befürchtungen mancher 
Marktteilnehmer sehen wir aufgrund der ansonsten guten operativen 
Entwicklung in Q3 als unbegründet an, sie könnten jedoch der Grund 
für die relative Underperformance der Leoni-Aktie in den letzten 
Wochen sein.
Leoni profitiert derzeit von den deutlich gestiegenen 
Produktionsvolumina der Automobilhersteller und zahlreichen neuen 
Produktanläufen. Sowohl bei den Bordnetzsystemen (Wiring Systems) 
sichern aktuell Projekte wie der BMW 5er, Mercedes C-Klasse (China), 
E-Klasse (weltweit) eine anhaltend hohe Auslastung. Auch im Bereich 
Wire & Cable Solutions unterstreichen zahlreiche Neuaufträge in allen
Subsegmenten (Automotive, Haushalt, Solar, Kommunikation & 
Infrastruktur etc.) die hohe Wettbewerbsqualität des Unternehmens. 
Insbesondere die anhaltend hohe Nachfrage nach Solarkomponenten in 
Europa birgt ein erhebliches Potenzial für den Spezialkabelanbieter 
Leoni, da insbesondere durch die hohe UV-Einstrahlung in diesem 
Bereich hohe Anforderungen an die Kabel gestellt werden.
Auf Basis unserer Umsatzschätzung 2010e von 2,8 Mrd. Euro und einer 
zum ersten Halbjahr in etwa konstanten EBITDA-Marge von 8% rechnen 
wir mit einer positiven Ergebnisüberraschung in Q3 bzw. im zweiten 
Halbjahr. Mit einem KGV von 6,1 auf Basis unserer EPS-Schätzung für 
2011 ist die Aktie deutlich unterbewertet, was durch unser DCF-Modell
noch unterstützt wird.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum 
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren 
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Anhänge zur Meldung:
http://resources.euroadhoc.com/us/tfPRnHzQ

Rückfragehinweis:

Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

Branche: Finanzdienstleistungen
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