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Montega AG

EANS-News: Montega AG
Rücker: Kursziel erreicht - Downgrade auf Halten (mit Dokument)

Hamburg (euro adhoc) -

Comment (ISIN: DE0007041105 / WKN: 704110)
  Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der
  Emittent/Meldungsgeber verantwortlich.
Analysten/Research, Analyse, Aktie, Halten
Utl.: Comment (ISIN: DE0007041105 / WKN: 704110)
Nachdem die Aktie der Rücker AG überraschend
zügig unser Kursziel von 13,30 Euro erreicht hat, stufen wir die 
Titel auf Halten zurück. Wir belassen unsere Schätzungen unverändert,
sehen aber auf dem aktuellen Kursniveau aufgrund der aus unserer 
Sicht mittlerweile fairen Bewertung kaum noch weiteres 
Aufwärtspotenzial für die Aktie.
Im Rahmen einer Roadshow mit dem CFO der Rücker AG letzte Woche hat 
sich der Trend bestätigt, dass sich für eine nachhaltig höhere 
Profitabilität (EBIT-Marge 8-10%) beide Segmente Automotive und 
Luftfahrt operativ gut entwickeln müssten. Wir rechnen jedoch 
kurzfristig nicht damit, dass der Aviation-Bereich, der 15-20% des 
Gesamtgeschäfts der Rücker AG ausmacht, einen signifikant positiven 
Ergebnisbeitrag liefern wird. Aktuell werden v.a. im Luftfahrtbereich
viele Entwicklungsleistungen nach Indien outgesourct, wenngleich das 
Know-how der indischen Ingenieure deutlich unterhalb des deutschen 
Niveaus liegt. Die Preise/Stundensätze für Ingenieursdienstleistungen
in Indien betragen etwa ein Drittel des deutschen Niveaus, was bspw. 
gegenüber dem Produktionsbereich eine deutlich geringere Differenz 
darstellt.
Unseres Erachtens dürften sich sowohl das Geschäftsvolumen als auch 
die Margen für Rücker im Luftfahrtbereich tendenziell eher 
verringern, was vor allem beim Airbus A380 und A350 zum Tragen kam, 
die beide erheblich verspätet in den Markt eingeführt wurden.
Die Aussagen auf der Roadshow haben den positiven Trend im 
Automotive-Bereich bestätigt: Der dynamisch wachsende Gesamtmarkt für
Automotive Engineering, die regionale Verschiebung der Nachfrage in 
aufstrebende Absatzmärkte wie China und Indien, ein krisenbedingt 
hoher Nachholbedarf bei Dienstwagen und auch zahlreiche 
regulatorische Änderungen (z.B. in Bezug auf neue Antriebsverfahren) 
stellen wichtige Werttreiber für die Rücker AG dar. Diese dürften in 
den nächsten Jahren eine anhaltend hohe Auslastung garantieren, die 
aktuell bei rd. 95% liegt.
Dennoch gibt das Unternehmen aufgrund der mangelnden Visibilität 
(Projektdauer dürfte im Schnitt bei 6 Monaten liegen) keine Guidance 
für 2011. Der CFO unterstrich jedoch, aktuell "keine Wolken am 
Himmel" zu sehen.
Trotz der existenten Übernahmespekulationen stufen wir die 
Rücker-Aktie auf Halten zurück. Aufgrund der Risiken im 
Luftfahrtbereich und des mittlerweile ausgereizten Bewertungsniveaus 
sehen wir auf Basis des aus unserem DCF-Modell abgeleiteten Fair 
Values von 13,30 Euro kein Upside-Potenzial mehr für die Aktie von 
Rücker.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum 
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren 
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Anhänge zur Meldung:
http://resources.euroadhoc.com/us/IWhGzOgo

Rückfragehinweis:

Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

Branche: Finanzdienstleistungen
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