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EANS-News: Montega AG
OpenLimit: H1-Zahlen berichtet - Starker Cashflow, Guidance bestätigt

Hamburg (euro adhoc) -

NewsComment: OpenLimit (ISIN: CH0022237009 / WKN: A0F5UQ)
  Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der
  Emittent/Meldungsgeber verantwortlich.
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Utl.:  NewsComment: OpenLimit (ISIN: CH0022237009 / WKN: A0F5UQ)
Am 25.08.2010 hat OpenLimit den
Halbjahresbericht 2010 vorgelegt. Der Umsatz stieg im 
Vorjahresvergleich um 49% auf 2,08 Mio. CHF. Die Ergebnisentwicklung 
wurde weiterhin von den hohen Vorleistungen im Rahmen des 
nPA-Projektes (neuer Personalausweis) geprägt. Zudem hat sich eine 
Veränderung des Wechselkursverhältnisses (CHF gegenüber EUR 
aufgewertet) negativ im Finanzergebnis niedergeschlagen. Durch die 
währungsinduzierte Neubewertung des Cashbestandes und der offenen 
Debitoren hat OpenLimit einen Finanzaufwand in Höhe von 614 Tsd. CHF 
verzeichnet (nach 19 Tsd. CHF in H1/2009). Als Folge lag das 
Nettoergebnis mit -2,73 Mio. CHF deutlich im negativen Bereich (Vj. 
-1,15 Mio. CHF).
Finanzmittelbestand ausgebaut: Die Liquiditätssituation hat sich in 
den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres weiter 
verbessert. Der Bewertungseffekt im Finanzergebnis ist überwiegend 
nicht liquiditätswirksam. Die Forderungen aus Lieferungen und 
Leistungen wurden deutlich reduziert. Der operative Cashflow konnte 
folglich deutlich gesteigert werden und lag in H1/2010 bei 2,11 Mio. 
CHF (H1/2009: 1,09 Mio. CHF). Zudem hat das Unternehmen einen Zufluss
aus einer Kapitalerhöhung im Rahmen des Mitarbeiter-Optionsprogramm 
verzeichnet. Der Finanzmittelbestand stieg gegenüber Q4/2009 deutlich
um mehr als 1 Mio. CHF auf 2,48 Mio. CHF. Auch wenn die Forderungen 
aus Lieferungen und Leistungen (aktuell: 3,6 Mio. CHF) bedingt durch 
das Geschäftsmodell im Jahresverlauf wieder etwas ansteigen werden, 
reicht die Liquiditätsreserve u.E. aus, um das weitere Wachstum zu 
finanzieren.
Prognosen leicht angepasst: Die Umsatzentwicklung im ersten Halbjahr 
lag über unseren Erwartungen. Mit impuls konnte bereits 1,5 Monate 
vor dem eigentlichen Rollout des nPA ein erster Großkunde für die 
Implementierung der notwendigen IT-Infrastruktur gewonnen werden. Zum
jetzigen Zeitpunkt war dies noch nicht zu erwarten. Vor diesem 
Hintergrund wurde die Umsatzprognose für 2010 leicht erhöht (+1,7%). 
Der Personalbestand wurde weiter ausgebaut (53 Mitarbeiter per Ende 
30.06.2010, +3). Zudem wurde mit Christian Fuessinger der Vorstand 
(CFO) erweitert. Die Personalkosten haben wir als Folge leicht nach 
oben angepasst. Zusammen mit dem negativen Währungseffekt ergibt sich
ein Nettoergebnis für 2010e in Höhe von 0,1 Mio. CHF (zuvor: 0,5 Mio.
CHF).
Guidance bestätigt: Trotz des negativen Währungseffektes hat 
OpenLimit die Guidance bestätigt. Für das laufende Geschäftsjahr 
erwartet der Vorstand ein yoy-Umsatzwachstum von 30% sowie ein 
positives Nettoergebnis. Ein weiterer Anstieg des CHF gegenüber dem 
Euro könnte allerdings eine ergebnisseitige Anpassung der Guidance 
notwendig machen.
Zukünftiger Newsflow positiv: Die Nachrichtenlage dürfte sich in den 
nächsten Monaten weiter verbessern:
- Vor kurzem konnte der erste Großauftrag im Bereich eID-Server 
bekannt gegeben werden (siehe unsere Publikation vom 17.08.2010), vor
dem Hintergrund des nPA-Rollouts im November 2010 dürfte sich die 
Auftragslage in den kommenden Monaten sehr positiv entwickeln. - Laut
einer Analyse der DATEV werden bereits im Jahr 2015 ca. 50% der 
deutschen Bevölkerung den neuen Personalausweis nutzen. Der 
IT-Dienstleister für Steuerberater, Wirtschaftsprüfer und 
Rechtsanwälte sowie deren Mandanten hat bereits erste Teststellungen 
des eID-Servers und der Serverkomponenten zum Einsatz des nPAs in 
Geschäfts- und Behördenprozesse implementiert. Das Unternehmen gehört
zu den strategisch wichtigsten Kooperationspartnern und Kunden von 
OpenLimit (z.B. Lohnabrechnungen online abrufen). - Fujitsu 
Technology hat auf Basis des OpenLimit Middleware-Technologie das 
Produkt Sec-Docs zur Langzeitspeicherung von Daten entwickelt. Mit 
der Fertigstellung wird in Q4/2010 gerechnet. Fujitsu Technology hat 
bereits mit den Vertriebsaktivitäten begonnen.
Bewertung: Im Konsortium mit Siemens und der Bundesdruckerei ist 
OpenLimit der exklusive Lieferant des Bürgerclients inkl. eID-Server 
(andere Anbieter müssen mit der Schnittstelle umgehen können) und 
weltweit das einzige Unternehmen, das über eine nach dem 
international höchsten Sicherheitsstandard (Common Criteria EAL 4+) 
zertifizierte Signaturlösung verfügt (notwendig für qualifizierte 
digitale Signaturen). Das aktuelle Bewertungsniveau (KGV von ca. 11 
für 2011e) spiegelt diese Wettbewerbsqualität und die sich aus den 
Marktchancen ableitenden Wachstumsaussichten (siehe auch 
Unternehmensstudie vom 23. April 2010) u.E. nicht wider. Das Kursziel
auf Basis unseres DCF-Modells beträgt 2,50 Euro. Mit einem 
Upside-Potenzial von rund 69% empfehlen wir den Kauf der 
OpenLimit-Aktie.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum 
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren 
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Rückfragehinweis:

Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

Branche: Finanzdienstleistungen
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