Montega AG

EANS-Research: Montega AG
3W POWER SA: Operative Erholung schneller als erwartet

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Utl.: Comment (ISIN: GG00B39QCR01 / WKN: A0Q5SX)

Hamburg (euro adhoc) - 3W Power hat gestern Q3 Zahlen veröffentlicht und diese
anschließend in einer Telefonkonferenz erläutert. Umsatz und Ergebnis konnten im
Vergleich zum Vorjahr deutlich gesteigert werden, insbesondere das Renewable
Energy Segment (RES) verzeichnete ein dynamisches Wachstum und trug zu einer
signifikanten Ergebnisverbesserung auf Konzernebene bei. 

Die wichtigsten Punkte lauten:

-RES: Umsatz stieg um 108,6% auf 157,7 Mio. Euro bei einer EBIT-Marge von 25,2%.
Auftragsbestand bei 206,5 Mio. Euro.

-EES: Umsatz stieg um 21,2% auf 144,6 Mio. Euro bei einem negativen EBIT von 5,6
Mio. Euro. Auftragsbestand betrug 87,5 Mio. Euro. Für Q4 geht das Unternehmen
von einer saisonbedingten Umsatz- und Ergebnisverbesserung aus.

-Guidance angehoben: Angesichts der deutlich verbesserten operativen
Entwicklung, die zumindest momentan nur durch das RES getragen wird, hat das
Unternehmen die Guidance nach oben angepasst. Der Umsatz soll auf über 420 Mio.
Euro (zuvor 400 Mio. Euro) steigen und die EBITDA-Marge bei über 10% liegen
(zuvor 10%).

-Ausblick 2012: Das Unternehmen hat noch keine exakte Guidance für 2012
ausgegeben, bestätigte aber im Grundsatz die Pläne der Agenda 2012 (500 Mio.
Euro Umsatz und EBITDA-Marge zwischen 13-15% in 2012).

Solargeschäft auch in 2012 als Umsatz- und Ergebnistreiber 

Während in Europa die Anzahl der neu installierten PV-Anlagen weiter rückläufig
sein dürfte, sollte insbesondere getrieben durch die Nachfrage aus Asien und
Nordamerika das Geschäft mit großen Wechselrichtern (Utility Scale, Fokus von 3W
Power) weiter wachsen. Um an diesem Boom zu partizipieren, hat 3W erst im August
ein Wechselrichter-Werk in Indien eröffnet. Auch in den USA soll die Präsenz
ausgebaut werden, dazu wurden zwei Partnerschaften mit PV-Installateuren
eingegangen. Zusammen mit dem weiterhin starken Leistungssteller-Geschäft (LDK
hat erst im November bekannt gegeben, die Kapazitäten um 30.000 t Polysilizium
auszubauen) sollte auch im nächsten Jahr das RES-Segment zu einem deutlichen
Wachstum verhelfen.

Operative Erholung schneller als erwartet 

Die operative Erholung erfolgt zumindest im Segment RES deutlich schneller als
erwartet. Wir haben daher unsere Schätzungen nochmals deutlich angehoben. Die
angepassten Prognosen sind in der nachfolgenden Tabelle abgebildet:

[TABELLE]

Fazit: Sowohl auf Basis des DCF-Modells als auch anhand der Multiples (EV/EBIT
2012e: 4,6) ergibt sich eine signifikante Unterbewertung der Aktie. Wir haben
die Investitionsquote leicht erhöht sowie die Marktrisikoprämie angepasst. Das
Kursziel lautet weiterhin 7,20 Euro, wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++


Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und
zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der
Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows
und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.


Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Unternehmen: Montega AG
             Kleine Johannisstraße  10
             D-20457 Hamburg
 



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