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Kein Frühlingserwachen für Eigenkapitalbeteiligungen - Abwarten und Ausharren! Aktuelle Ergebnisse des VC Barometers und der Private Equity Umfrage von Deloitte & Touche

Düsseldorf (ots)

Der Markt für Eigenkapital befindet sich noch
immer in einer brisanten Lage. Zu diesem Ergebnis kommt zumindest die
von Deloitte & Touche vierteljährlich durchgeführte Studie VC
Barometer und Private Equity Umfrage. Ein Expertenteam untersuchte
die Antworten von 1'826 befragten Investmentmanagern der
Private-Equity- und Venture-Capital-Szene in Deutschland, Österreich
und der Schweiz. "Ein merklicher Stimmungsumschwung im Vergleich zum
Vorquartal ist nicht zu spüren", sagt Daniel Rudolf, verantwortlicher
Leiter der Studie bei Deloitte & Touche.
Eine mögliche Erholung des Marktes wird sowohl von der Mehrheit
der Private-Equity- als auch der Venture-Capital-Investoren
frühestens Ende dieses Jahres erwartet. Die gesamtwirtschaftliche
Lage wird sich nach Meinung der Mehrheit der Investoren für die
nächsten 6 Monate nicht ändern. Sowohl die auf wagnis- und
frühphasenspezialisierten VC Investoren als auch die in Spätphasen
und damit meist etablierten Unternehmen investierenden Private Equity
Investoren hängen sehr von der gesamtwirtschaftlichen Lage
hinsichtlich Exitstrategien, der Entwicklung der Beteiligungen und
dem Fund-Raising ab. Jedoch gibt es beträchtliche Unterschiede
zwischen und in der Entwicklung der beiden Sektoren.
Für die VC Branche, die erhebliche Altlasten aus der letzten
Boomperiode mitträgt, bestehen pessimistischere Aussichten als für
die PE Branche. In Deutschland erwarten 49% der VC Investoren die
Abschreibung als den häufigsten Exit. 27% der VC Investoren in allen
drei untersuchten Ländern erwarten einen niedrigeren Wert ihrer
Beteiligungen gegenüber dem Kaufpreis. Die Neuordnung der DtA und KfW
Programme in der Mittelstandsbank führen nach Einschätzung der
Mehrheit der Investoren zu keinen (43%) oder negativen Auswirkungen
(26%) auf die Branche.
"Eine Erholung des VC Marktes ist also nicht in Sicht. Die
Ursachen liegen in der Konzentration früherer Aktivitäten auf den
jetzt kränkelnden TMT Sektor", so Daniel Rudolf. Die aktuelle Umfrage
zeigt, dass Investoren aus dieser Entwicklung gelernt haben. 56% der
Investoren würden "heute" Deal-Picking dem Market-Picking vorziehen.
Eine Mehrheit von 74% der Investoren gab an, in den TMT Sektor zu
investieren. Jeweils 20% von ihnen gehen von steigenden oder
sinkenden Investitionen aus und 60% von gleichbleibenden
Investitionen in diesem Bereich. Diese Einschätzung würde weitere
Finanzierungsrunden erfordern, neue Investments werden in diesem
Sektor aber nur selten eingegangen. Laut Studie ist dieser
Widerspruch nicht auf fehlende neue Produkte oder Technologien
zurückzuführen, sondern auf die gesamtwirtschaftliche Lage (31%) und
die niedrigeren Investitionen in IT (23%). Daniel Rudolf meint: "Der
Branche bleibt in der aussenpolitisch und konjunkturell brisanten
Lage nur die Hoffnung, dass sich das Umfeld in naher Zukunft wieder
positiv entwickeln wird. Auch die VC Branche wird von der aktuellen
Diskussion um einen möglichen Irak-Krieg und Sicherheitsniveaus in
westeuropäischen Staaten mitgezogen", so Rudolf weiter. Überraschende
64% der Investoren gehen von steigendem Transaktionsvolumen im Markt
für Sicherheitstechnik und -software aus.
Die Private Equity Branche ist durch einen käuferdominierten Markt
gekennzeichnet. Dies beweist die Einschätzung von 46% der Investoren,
die von einem zu erwartenden Anstieg der Deal- Aktivitäten ausgehen.
Weitere 72% rechnen damit, mehr Käufe als Verkäufe abzuwickeln. Die
Einschätzung steht allerdings im Widerspruch zu zunehmenden
Schwierigkeiten im Fund-Raising; 65% der PE Investoren rechnen mit
einer Verschlechterung in dem Bereich. Ausserdem erwarten 97% der
Befragten eine erschwerte oder gleichbleibende Zugänglichkeit zu
Fremdkapital für die nächsten zwei Quartale.
Die PE Branche sammelte in den letzten Jahren hohe Summen an
Kapital ein, konnte diese jedoch noch nicht voll investieren. Die
Bewertungen sind auf ein "realistisches" historisches Tief gefallen
und werden nach Angaben der Investoren dort auch bleiben (54%) oder
sogar weiter fallen (44%). Der Fokus der Branche liegt auf der
Identifikation der richtigen Investitionsobjekte, um ein späteres
Auflegen von neuen Fonds durch Ergebnisse zu untermauern. Aufgrund
dessen handelt die Branche sorgfältiger, in längeren Zeiträumen bis
zum Deal-closing und unter Einsatz von Due Diligence Teams. Hierbei
messen 94% der Investoren dem Feedback des Due Diligence Teams
hinsichtlich der Management Prozesse und der Mitarbeiter des
untersuchten Unternehmens grossen Wert bei.
Die Studie nennt die Faktoren, die der Branche Auftrieb geben
könnten, waren sie jedenfalls die Hoffnungsträger der letzten
Quartale. Trotz Basel II und Generationswechsel im Mittelstand
bezeichnet eine Mehrheit der Investoren die Erholung der
gesamtwirtschaftlichen Lage (33%) und die weitere Ausgliederung von
Nicht-Kerngeschäftsfeldern grösserer Unternehmen (22%) als die
wichtigsten Faktoren. Nur 24% der befragten Investoren rechnen mit
einem Anstieg der Aktivitäten bei Dachfonds, was wiederum der Fund-
Raising Seite Auftrieb geben könnte. Die Securitization (Verbriefung)
von Beteiligungen wird von der Mehrheit der Investoren (80%) nicht
als alternativer Exit gesehen.
Trotz der unterschiedlichen Entwicklungen in den Bereichen Venture
Capital und Private Equity besteht in der gesamten Branche immer noch
erheblicher Konsolidierungsdruck. Die Mehrheit der Investoren
(VC:92%; PE:94) geht daher von weiteren Konsolidierungen in der
Branche in den nächsten 6 Monaten aus. Die Frage bleibt offen, wie
viele Investoren den "harten Winter" überleben werden und wann in der
Branche ein neues "Frühlingserwachen"zu erwarten ist.
Ende
Die Umfrage
Das Private Equity und das Venture Capital Team von Deloitte &
Touche untersuchen die Erwartungen und Aussichten der beiden Branchen
durch zwei sektorspezifische und regelmässig vierteljährlich
durchgeführte Studien, dem Private Equity Survey und dem Venture
Capital Barometer. Zu ihren Markteinschätzungen für die nächsten zwei
Quartale wurden 1'826 Investmentmanager der Venture Capital und der
Private Equity Szene direkt mittels Fragebogen befragt. Deloitte &
Touche Private Equity und Venture Capital Umfragen werden
durchgeführt in den Ländern Australien/Neuseeland, Deutschland,
Grossbritannien, HongKong/China, Israel, Italien, Kanada,
Niederlande, Polen, Österreich, Schweiz, Tschechische Republik,
Ungarn, USA.
Daniel Rudolf ist im Bereich Financial Advisory Services in
Düsseldorf tätig und ist verantwortlich für beide Umfragen - die
Private Equity Umfrage und VC Barometer- in Deutschland, Österreich,
und der Schweiz.
DELOITTE & TOUCHE
Deloitte & Touche ist eine der führenden Wirtschaftsprüfungs- und
Beratungsgesellschaften in Deutschland. Seit mehr als 90 Jahren
profitieren unsere Mandanten von einem umfassenden und
hochqualitativen Dienstleistungsspektrum. 17 Niederlassungen gewähren
bundesweit die für effiziente Prüfungs- und Beratungsleistungen
erforderliche Nähe zum Mandanten. Entsprechend unserer Marktstellung
betreuen wir Unternehmen und Institutionen jeder Rechtsform und
Grösse aus nahezu allen Wirtschaftszweigen. International sind wir im
Verbund Deloitte Touche Tohmatsu mit 100'000 Mitarbeitern in mehr als
140 Ländern vertreten.

Kontakt:

Daniel Rudolf
Senior Financial Advisory
Services/ Transaction Services
Deloitte & Touche GmbH
Bahnstr. 16
D-40212 Düsseldorf
Tel. +49/211/8772'634
Mobile: +49/178/8772'634
Fax +49/211/8772'877
E-Mail: drudolf@deloitte.de

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