EANS-News: Montega AG
Evotec AG: Wertsteigerungspotenzial eines
Biotech-Unternehmens mit signifikant geringerem Risikoprofil
26.11.2012 – 17:46
-------------------------------------------------------------------------------- Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der Emittent/Meldungsgeber verantwortlich. -------------------------------------------------------------------------------- Utl.: Studie (ISIN: DE0005664809 / WKN: 566480) Analysten/Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Hamburg (euro adhoc) - Die Evotec AG hat sich in den vergangenen vier Jahren von einem hoch defizitären Medikamentenentwickler zu einem profitablen und wachstumsstarken Auftragsforschungsunternehmen entwickelt. Kernstück der erfolgreichen Neuausrichtung war eine deutliche Kostenreduktion bei klinischen Studien durch externe Finanzierung über Pharmapartner sowie der Ausbau des ertragreichen Geschäftes mit leistungsbasierten Forschungsallianzen unter Erfolgs- und Risikobeteiligung. In einem hoch fragmentierten Markt für Outsourcing-Dienstleistungen in der Wirkstoffforschung sehen wir Evotec dank seiner Qualitäts- und Technologieführerschaft unter den Top-3-Unternehmen im High-End-Segment. Die langen, beständigen Geschäftsbeziehungen mit Weltklasse-Unternehmen sind dabei ein Indiz für hohe Kundenzufriedenheit und Servicequalität. Evotec profitiert vom anhaltenden Outsourcing-Trend, der durch die stark abnehmende F&E Produktivität und den Kostendruck der Pharmaindustrie angetrieben wird, und dürfte auch in den kommenden Jahren mit zweistelligen Raten das Marktwachstum von 5-10% deutlich übertreffen. Die im Aktionsplan 2016 formulierte Unternehmensstrategie strebt bis spätestens 2016 eine Verdoppelung der Umsatzerlöse durch organisches Wachstum und eine EBIT-Marge von ca. 15% an. Die Attraktivität der Equity-Story ergibt sich aus einem Mix dreier Geschäftsbereiche: (1) dem soliden Fee-for-Service-Geschäft sowie dem hohen Renditepotenzial aus (2) erfolgsbeteiligten Forschungsallianzen und (3) der Auslizenzierung eigener Medikamentenkandidaten. Die Umsatzanteile der beiden margenstarken Bereiche konnte Evotec in wenigen Jahren auf zwei Drittel ausweiten. Da die klinischen Kosten von Evotecs Partnern getragen werden, steht dem hohen, langfristigen Upside ein minimales finanzielles Risiko gegenüber. Evotecs eigene, reife Medikamenten-Pipeline umfasst aktuell vier klinische Entwicklungspartnerschaften in Phase I bis III. Die beiden maßgeblichen Werttreiber sind der Alzheimer-Wirkstoff EVT302 (Phase II) mit einem Umsatzpotenzial von 2 bis 4 Mrd. Euro und das Diabetes-Medikament DiaPep277® (Phase III) mit erwarteten Spitzenumsätzen von über 500 Mio. Euro. Der mit Roche verpartnerte Alzheimer-Wirkstoff besetzt eine strategische Nische und dürfte nach den herben Rückschlägen führender Wettbewerber in 2012 mit Phase-III-Kandidaten auf ein reges Interesse stoßen. Durch die Übernahme von DeveloGen und die mit Harvard eingegangene Allianz in der Betazellforschung hat Evotec eine der weltweit innovativsten Diabetes-Pipelines aufgebaut. In unseren Prognosen sehen wir Evotec aufgrund der dynamischen Auftragsentwicklung 2013-2016 auf einem höheren Wachstumspfad, mit einem Umsatzplus von 13-15% p.a. allein auf Basis des Service-Geschäftes. Zusammen mit den klinischen Meilensteinen aus der Partnerschaft mit Roche, könnte es 2015 sogar zu einem steilen Plus bei Umsatz und operativem Ergebnis kommen. Auf Basis einer SOTP-Bewertung sehen wir deutliches Kurspotenzial für die Aktie. Die erst kürzlich gemeldete neue Forschungsallianz mit Bayer, der Lizenzvertrag mit Janssen, Meilensteinzahlungen von Novartis und Boehringer Ingelheim sowie die kontinuierliche Akquise von Großaufträgen belegen die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells. Hinsichtlich des Timings und der aktuell günstigen Bewertung halten wir den Zeitpunkt für ein Investment für hoch attraktiv. Wir nehmen die Coverage mit einem Kursziel von 4,00 Euro und den Rating Kaufen auf. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg Telefon: +49 (0)40 41111 3780 FAX: +49 (0)40 41111 3788 Email: info@montega.de WWW: http://www.montega.de Branche: Finanzdienstleistungen ISIN: - Indizes: Börsen: Sprache: Deutsch