EANS-News: Montega AG
Progress Werk Oberkirch AG: Nun also doch: Auch PWO
bleibt von einer Gewinnwarnung nicht verschont
22.10.2012 – 11:02
-------------------------------------------------------------------------------- Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der Emittent/Meldungsgeber verantwortlich. -------------------------------------------------------------------------------- Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Utl.: Comment (ISIN: DE0006968001 / WKN: 696800) Hamburg (euro adhoc) - PWO hat im Rahmen einer ad-hoc-Mitteilung Freitagnachmittag seine Guidance für 2012 angepasst. Demnach wurde zwar die Umsatzprognose von rd. 360 Mio. Euro bestätigt, allerdings die EBIT-Guidance von zuvor 25 Mio. Euro auf 22-23 Mio. Euro reduziert, die jedoch "noch mit Unsicherheiten behaftet ist". Angesichts der Tatsache, dass das EBIT in H1 "lediglich" 10,8 Mio. Euro betrug, hatten wir bereits in unserem Comment vom 2.8. auf eine mögliche Gewinnwarnung hingewiesen, diese jedoch aufgrund der recht positiven Statements des Unternehmens in den letzten Wochen nicht in unserem Modell berücksichtigt. Insofern reduzieren wir nun unsere EBIT-Schätzung 2012 um rd. 20% auf 20 Mio. Euro und liegen somit auch deutlich unterhalb der neuen Guidance. Mit unserer Umsatzschätzung von 357 Mio. Euro lagen wir bereits zuvor leicht unter der Vorgabe des Unternehmens. Die folgenden Umstände wurden als Begründung für die Gewinnwarnung genannt: - Absatzrückgänge bei hochvolumigen Standard-Produkten - Erhebliche Mehraufwendungen bei Premiumprodukten, die durch teilweise Überschreitung der Kapazitätsgrenzen entstanden sind - Absatzrückgänge im Premiumbereich in Q4 Die Probleme im Premiumsegment beziehen sich lt. PWO auf alle Premiumkunden, dürften u.E. jedoch v.a. auf die Produktionskürzungen von Daimler zurückzuführen sein. Mit einem Umsatzanteil von 12% (Erlöse 2011 ca. 40 Mio. Euro) sind die Stuttgarter seit 2004 größter Kunde von PWO (vor den Tier 1-Suppliern Brose und TRW). Insbesondere die E-Klasse, die mittlerweile in die Jahre gekommen ist und mittelfristig erneuert werden soll, dürfte ein wichtiges Modell für PWO sein, welches genau wie die S-Klasse schwächelt und produktionsseitig gekappt wurde. Für den Rückgang im Volumenbereich dürfte v.a. das Geschäft mit Ford (Querträgerauftrage) und mit Tier 1-Suppliern verantwortlich sein, die wiederum Massenhersteller wie Opel mit Sitzkomponenten aus Tschechien beliefern. Die Tatsache, dass die Umsatzguidance aufrecht erhalten wurde, während die Gewinnprognose um rd. 10% gekappt wurde, dürfte v.a. auf die in der Meldung erwähnten nicht ergebniswirksamen Umsatzbestandteilen in 2012 i.H.v. 5 Mio. Euro (für Wechselkurseffekte) und 3 Mio. Euro (für zusätzliche Werkzeuge) begründet sein. Fazit: Angesichts der zunehmenden Unsicherheit der Automobilkonjunktur für Q4 und 2013, haben wir unsere Schätzungen auch für die Folgejahre reduziert (siehe Tabelle Prognoseanpassungen links). Unsere aktualisierte EBIT-Schätzung für 2012 von 20 Mio. Euro (unterstellt eine Marge von 5,2% in H2) dürfte einem Worst Case-Szenario gleichkommen. Wir reduzieren unser Kursziel von 40 Euro auf 35 Euro, bestätigen aber aufgrund der weiterhin günstigen Bewertung unsere Kaufempfehlung für die PWO-Aktie (notiert 11% unter Buchwert). Allerdings dürfte die Gewinnwarnung ein Vorbote schlechter Q3-Zahlen sein, die am 31.10. berichtet werden, was den Newsflow für die Aktie weiterhin belasten würde. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg Telefon: +49 (0)40 41111 3780 FAX: +49 (0)40 41111 3788 Email: info@montega.de WWW: http://www.montega.de Branche: Finanzdienstleistungen ISIN: - Indizes: Börsen: Sprache: Deutsch