Montega AG

EANS-News: Montega AG
JAXX SE: Starker Jahresauftakt - Nettoliquidität auf 11 Mio. Euro erhöht


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Utl.: Comment (ISIN: DE000A0JRU67 / WKN: A0JRU6)

Hamburg (euro adhoc) - JAXX hat heute die Zahlen für das erste Quartal
berichtet, die sehr positiv ausgefallen sind und ergebnisseitig deutlich über
unseren Prognosen lagen. Die folgende Tabelle zeigt die wichtigsten Kennzahlen:

<Tabelle>

Der Umsatz stieg im Vorjahresvergleich um 21% auf 18,5 Mio. Euro. Besonders
dynamisch entwickelte sich das Sportwettensegment mit einem Umsatzanstieg um 45%
auf 9,7 Mio. Euro. Sowohl die Zahl der Neukunden (+41 Tsd. auf 903 Tsd.) als
auch die durchschnittlichen monatlich aktiven Kunden (21 Tsd. ggü. 19 Tsd. in Q1
2011) konnten weiter gesteigert werden.

Die vergleichsweise schwächere Entwicklung im Bereich Casino und Poker (Umsatz
yoy +9%) ist auf den Wegfall von stark frequentierten Casino-Produkten durch
einen Anbieterwechsel im Vorjahr zurückzuführen. Im Segment Lotto ging der
Umsatz erwartungsgemäß um 17% zurück. Bezogen auf die Marketingausgaben dürfte
JAXX hier konservativ vorgegangen sein und den Fokus auf die Profitabilität
gelegt haben.

Das EBIT betrug 1,8 Mio. Euro (Montega Prognose 1,5 Mio. Euro). Damit lag das
operative Ergebnis bereits nach drei Monaten über dem Wert des Geschäftsjahres
2011. Die sehr starke Entwicklung ist neben dem dynamischen Wachstum des
Sportwettensegment und effizienten Marketingmaßnahmen auch auf eine
profitabilitätsgetriebene Ausrichtung des Lottosegmentes zurückzuführen. In Q1
betrug der Ergebnisbeitrag, der vor allem von dem zum 01.05. veräußerten
UK-Aktivitäten getragen wurde, 1 Mio. Euro. Allerdings wäre JAXX auch ohne die
UK-Aktivitäten im ersten Quartal auf EBIT-Ebene positiv gewesen (EBIT ohne
UK-Lottoaktivitäten: 0,8 Mio. Euro).

Guidance bestätigt

Das Unternehmen hat die Guidance bestätigt und geht nach wie vor von einem
Umsatz in Höhe von 60 bis 70 Mio. Euro sowie einem EBIT von -4 bis +4 Mio. Euro
aus. Die große Bandbreite spiegelt u.E. die fehlende Visibilität bezogen auf den
Umfang der Werbemaßnahmen sowie die politische Entwicklung (insbesondere wann
die Lizenz für Casino & Poker erteilt wird) wider. Im Rahmen der
Halbjahreszahlen sollte JAXX die Guidance konkretisieren.

Prognosen bleiben zunächst unverändert

Wir lassen unsere Prognosen unverändert. Lediglich den Buchgewinn (9 Mio. Euro)
weisen wir im Finanzergebnis aus, zuvor wurde dieser in den SBEs berücksichtigt.
Auf das Nettoergebnis hat dies keine Auswirkungen.

Unsere Schätzungen liegen damit im Rahmen der Guidance (Umsatz 2012e: 68,1 Mio.
Euro, EBIT 2012: 1,3 Mio. Euro). Obwohl das EBIT klar über unseren Erwartungen
lag, heben wir die Ergebnisprognosen zunächst nicht an. Der Rückgang beim
operativen Ergebnis auf Jahressicht (2012e: 1,3 Mio. Euro) unterstellt eine
deutliche Ausweitung der Marketingmaßnahmen. Zudem fällt ab Mai das
ertragsstarke UK-Lottogeschäft weg. Sollte JAXX bezogen auf die Werbeausgaben
zurückhaltender agieren, dürften unsere Prognosen jedoch übertroffen werden.

Fazit: Die Q1-Zahle waren auf allen Ebenen sehr stark. Positiv zu werten ist,
dass mehr als 50% der Umsätze mit Sportwetten erzielt wurden. Auf diesen Bereich
wird JAXX auch in Zukunft den Fokus richten.

Das Unternehmen verfügt aktuell über eine Nettoliquidität (Liquide Mittel abzgl.
Kundengelder) in Höhe von ca. 11 Mio. Euro. 1 Mio. Euro aus dem Verkauf des
Lotteriegeschäfts fließen per Ende Q1 sowie weitere 3,5 Mio. Euro über die
nächsten sechs Jahre zu. Als eines der ersten drei Unternehmen verfügt JAXX über
eine Sportwettenlizenz in Schleswig-Holstein. Das Unternehmen ist somit sehr gut
aufgestellt, um sein profitables Wachstum auch in Zukunft fortsetzen zu können.
Diese Einschätzung wird durch die Q1-Entwicklung gestützt. Trotz eines 45%igen
Wachstums konnte JAXX im Sportwettensegment ein EBIT von 1,3 Mio. Euro erzielen
(Vorjahr: -0,35 Mio. Euro).

Die aktuelle Bewertung spiegelt dies in keinster Weise wider. Wir bekräftigen
unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 2,00 Euro. Das
Upside-Potenzial beträgt 67%.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und
zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der
Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows
und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.


Rückfragehinweis:
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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