EANS-Research: Montega AG
Verbio AG: Umsatz- und Ergebniserwartung getroffen -
Ausblick weiterhin positiv
11.08.2011 – 16:55
-------------------------------------------------------------------------------- Research-News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. -------------------------------------------------------------------------------- Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Utl.: Comment (ISIN: DE000A0JL9W6 / WKN: A0JL9W) Hamburg (euro adhoc) - VERBIO hat heute die Zahlen für das zweite Quartal 2011 veröffentlicht. Der Umsatz konnte im Vorjahresvergleich wie erwartet auf 172,5 Mio. Euro deutlich gesteigert werden (+21%, Vj: 142,5 Mio. Euro). Der Grund für den Anstieg ist der positive Umsatzbeitrag der Märka (29,9 Mio. Euro). Das EBIT lag mit -3 Mio. Euro deutlich unter dem Vorjahreswert (3,2 Mio. Euro). Dieses ist vor allem auf Anlaufschwierigkeiten bei der Biogasproduktion, gestiegene Abschreibungen im Bioethanolsegment sowie positive Einmaleffekte im Vorjahreszeitraum zurückzuführen. Die Zahlen liegen im Rahmen unserer Erwartungen. Allerdings bleiben das Hochfahren der Biogasproduktion und die nachhaltige Kapazitätsauslastung die entscheidenden Faktoren für die Equity Story von Verbio. E10-Akzeptanz nimmt langsam zu Die Einführung von E10 zu Anfang des Jahres wurde durch eine sehr negative Berichterstattung begleitet, die auch in Q2 spürbar negative Einflüsse hatte. Die Auslastung lag folglich mit 58,9% nur unwesentlich höher als im Vorquartal. Mittlerweile hat sich die Diskussion rund um das Thema "E10" vollkommen gelegt. Auch die von der Mineralölindustrie zum Jahresende 2010 aufgebauten Vorräte und die "Blendaktivitäten" im 1.HJ dürften im zweiten Halbjahr deutlich abnehmen, was in einer steigenden Bioethanolnachfrage münden dürfte. Für Q3 ist Verbio bereits vollkommen ausverkauft. Auch für das Q4 sieht das Unternehmen einen ähnlich positiven Trend. Die Meldungen der Mineralölgesellschaften bestätigen diese Entwicklung und lassen auf ein positives zweites Halbjahr schließen. Die Biogasnachfrage wird weiterhin das zentrale Thema bei Verbio bleiben. Zwar hat das Unternehmen weitere Stadtwerke als Kunden gewonnen, es bleibt jedoch abzuwarten, wann Verbio nachhaltig auf Volllast produzieren kann. Laut Management liegt die derzeitige Auslastung bei ca. 85%. In H2 2011 wird Verbio die Produktion noch einmal abschalten, um die Prozessstabilität zu überprüfen. Anschließen dürfte sich herausstellen, welche Auslastung Verbio nachhaltig "fahren" kann. In Q4 sollte Verbio hierzu belastbare Informationen geben können. Kurs reflektiert Rezessionssorgen Der allgemeine Ausverkauf der letzten Handelstage ist auch an Verbio nicht spurlos vorbeigegangen. Allerdings ist das Risiko aus einem möglichen Rezessionsszenario für die Geschäftsentwicklung von Verbio beschränkt. Bisher hat Verbio die Strukturen nicht so aufgebaut, dass ein signifikanter Nachfragerückgang zu einer deutlichen Belastung führen würde. Darüber hinaus dürften bei einem Rezessionsszenario auch die Materialkosten deutlich sinken, was einen Natural Hedge darstellt. Lediglich das Biodieselsegment könnte durch eine Rezession und ein mögliches Abflachen der gewerblichen Transporte negativ beeinflusst werden. Fazit: Auf dem aktuellen Kursniveau schätzen wir das weitere Downside-Risiko als sehr begrenzt ein. Sobald sich abzeichnet, dass Biogas nachhaltig auf einem hohen Auslastungsniveau produziert werden kann, rechnen wir mit einem deutlichen Kursanstieg. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 5,80 Euro. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg