EANS-News: Montega AG
MIFA AG: Ergebnisbelastungen in Q3 höher als erwartet -
Steigerung der Durchschnittspreise belegt erfolgreichen Strategieschwenk
15.11.2012 – 16:08
-------------------------------------------------------------------------------- Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der Emittent/Meldungsgeber verantwortlich. -------------------------------------------------------------------------------- Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Utl.: Comment (ISIN: DE000A0B95Y8 / WKN: A0B95Y) Hamburg (euro adhoc) - MIFA hat heute die endgültigen Geschäftszahlen für Q3 2012 vorgelegt. Diese konnten zwar umsatzseitig unsere Erwartungen übertreffen, das berichtete Ergebnis verfehlte die Prognosen jedoch deutlich. <Tabelle> Während der Umsatz in Q3 um 8,5% zulegen konnte und damit in 9M um 4,5% auf 97,6 Mio. Euro anstieg, war das EBIT in Q3 durch höhere Sonderaufwendungen belastet und lag mit -3,7 Mio. Euro deutlich unter dem Wert des Vorjahres und unseren bereits im Vorfelde gesenkten Erwartungen. Die wesentlichen Belastungsfaktoren stellten dabei die akquisitionsbedingten Integrationskosten von GRACE und Steppenwolf sowie die Entwicklung einer neuen Produktionsanlage dar. Zusammen betrug der Sonderaufwand etwa 2,7 Mio. Euro. Hinzu kamen noch Einmalkosten für das Uplisting in den Prime Standard in Höhe von 0,5 Mio. Euro. Das um diese Effekte bereinigte operative Ergebnis lag in den ersten neuen Monaten bei 4,9 Mio. Euro (Vorjahr 5,5 Mio. Euro). Dabei sind allerdings die zusätzlichen Personalaufwendungen von ca. 2,6 Mio. Euro durch die Übernahme von GRACE und Steppenwolf nicht berücksichtigt, denen im laufenden Jahr noch keine nennenswerten Mehrumsätze gegenüber stehen. Kurzfristige Ergebnisvisibilität eingeschränkt Das Q3 verdeutlicht, dass die Visibilität der Ergebnisentwicklung in der aktuellen Anlaufphase der "neuen" MIFA noch vergleichsweise gering ist. Aufgrund der hohen Bedeutung des Daimler-Auftrages im Bezug auf die kurzfristige Ertragskraft von MIFA gehen wir davon aus, dass dieser Zustand die nächsten 9-12 Monate anhalten dürfte, bis sich eine höhere Planungssicherheit im Bezug auf Produktions- und Abnahmemengen der Partner eingestellt hat. Der gute Abverkauf bei den Händlern sowie das große internationale Interesse an dem Smart E-Bike stützen jedoch weiterhin unsere Erwartung, dass sich die Absatzzahlen im kommenden Jahr deutlich erhöhen werden. Langfrist-Guidance und höhere Durchschnittspreise belegen intakten Investment Case Der mit dem Q3 Zahlen veröffentlichte Segmentbericht verdeutlicht, dass MIFA trotz der aktuellen Belastungen durch die Tochtergesellschaften die strategische Neuausrichtung erfolgreich fortsetzt. So konnten die Durschnittpreise in beiden Produktsegmenten deutlich ausgeweitet werden (siehe Tabelle). Durch den höheren Umsatzanteil der Smart E-Bikes sowie der erst ab 2013 erwarteten Umsätze von Steppenwolf, dürfte sich dieser Trend auch im kommenden Jahr fortsetzen. Die höheren Deckungsbeiträge dieser Produktgruppen bilden die Basis der deutlichen Profitabilitätssteigerung der kommenden Jahre. <Tabelle> Entsprechend dieser Erwartung hat das Management im Rahmen der Neunmonatszahlen eine Langfrist-Guidance bekannt gegeben, die eine Umsatzverdopplung auf ca. 200 Mio. Euro bei einer EBIT-Marge von 7-9% innerhalb der nächsten 4-6 Jahre vorsieht (Montega Prognose 2016e: 194 Mio. Euro , EBIT-Marge 7,5%). Prognosen Anpassung Durch den verschobenen Auslieferungsplan der Smart E-Bikes gehen wir von einer deutlichen Unterkapazität der neuen Fertigungslinie im vierten Quartal aus. Zudem dürften den erhöhten Personalkosten durch die Integration von Steppenwolf so gut wie keine Umsätze gegenüberstehen. Auf Basis dieser deutlich höheren Kostenpositionen sehen wir unsere ursprüngliche Planung als nicht mehr erreichbar an und senken unsere Ergebniserwartungen für 2012 ff. Für das laufende Jahr gehen wir nicht mehr vom Erreichen eines positiven operativen Ergebnisses aus. Fazit Trotz der u.E. kurzfristig eingeschränkten Ergebnisvisibilität bestätigen die gestiegenen Preispunkte den erfolgreichen Strategieschwenk von MIFA. Zudem verdeutlicht der starke Kundenzuspruch für das Smart E-bike die guten Perspektiven von GRACE. Entsprechend empfehlen wir die Aktie mit einem auf 9,20 Euro reduzierten Kursziel weiterhin zum Kauf. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg Telefon: +49 (0)40 41111 3780 FAX: +49 (0)40 41111 3788 Email: info@montega.de WWW: http://www.montega.de Branche: Finanzdienstleistungen ISIN: - Indizes: Börsen: Sprache: Deutsch