EANS-News: Montega AG
MOLOGEN AG: Endspurt beim Partnering
15.11.2012 – 15:19
-------------------------------------------------------------------------------- Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der Emittent/Meldungsgeber verantwortlich. -------------------------------------------------------------------------------- Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Utl.: Comment (ISIN: DE0006637200 / WKN: 663720) Hamburg (euro adhoc) - MOLOGEN berichtete für die ersten neun Monate des Geschäftsjahres 2012 Umsatzerlöse von 0,1 Mio. Euro (Vj: 0,1 Mio. Euro), sonstige betriebliche Erträge von 0,2 Mio. Euro (Vj: 0,5 Mio. Euro), F&E-Aufwendungen von 4,3 Mio. Euro (Vj: 4,0 Mio. Euro) und einen operativen Verlust in Höhe von 5,7 Mio. Euro (Vj: 5,1 Mio. Euro). Der Nettoverlust belief sich gleichfalls auf 5,7 Mio. Euro (Vj: 5,0 Mio. Euro). Die Zahlen stellten sich weitgehend erwartungskonform ein. Maßgeblich für den im Vergleich zum Vorjahr höheren Verlust waren neben den verringerten sonstigen betrieblichen Erträgen (Forschungsfördermittel) vor allem die im Zuge der klinischen Darm- und Nierenkrebsstudien ausgeweiteten F&E-Aktivitäten. Der Fortgang der Studien machte den erhöhten Einsatz interner und externer Ressourcen notwendig. Dies führte beim Personalaufwand zu einem Anstieg auf 2,6 Mio. Euro (Vj: 2,3 Mio. Euro) und zu erhöhten sonstigen betrieblichen Aufwendungen (2,0 Mio. Euro gegenüber 1,9 Mio. Euro im Vorjahr). Abweichungen von unseren Schätzungen ergaben sich beim Materialaufwand, der mit 1,3 Mio. Euro geringer ausfiel als von uns erwartet und im Vergleich zum Vorjahreszeitraum konstant blieb (Vj: 1,3 Mio. Euro). Unsere Prognosen haben wir entsprechend angepasst. Nach zwei Kapitalerhöhungen in diesem Jahr mit Bruttoemissionserlösen von insgesamt 24,7 Mio. Euro (Netto-Mittelzufluss 23,0 Mio. Euro) ist MOLOGEN sehr solide finanziert. Ende September beliefen sich die Finanzmittelreserven auf 25,2 Mio. Euro, nachdem im dritten Quartal durch die Ausübung von Mitarbeiteroptionen weitere 0,3 Mio. Euro brutto an liquiden Mitteln vereinnahmt werden konnten. Der Liquiditätsverbrauch lag in den ersten neun Monaten 2012 recht konstant bei rund 0,6 Mio. Euro pro Monat (Vj: 0,5 Mio. Euro pro Monat) und erreichte insgesamt 5,5 Mio. Euro. Im vierten Quartal sollte der Cashburn allerdings wegen der Beratungsleistungen im Vorfeld der geplanten klinischen Studien und aufgrund der forcierten Business-Development-Aktivitäten mit Blick auf die angestrebte Auslizenzierung von MGN1703 auf etwa 0,7 Mio. Euro pro Monat ansteigen. Für das laufende Geschäftsjahr rechnen wir daher mit einem Cashverbrauch von rund 7,6 Mio. Euro. Nach Auskunft des Managements trafen die auf der ESMO-Konferenz vorgestellten detaillierten Wirksamkeitsdaten der Phase-II-Darmkrebsstudie (IMPACT-Studie) nicht nur beim Fachpublikum sondern gerade auch bei Pharmafirmen auf ein ausgesprochen großes Interesse. MOLOGEN hat daraufhin seine Aktivitäten zur Lizenzierung von MGN1703 nochmals verstärkt und befindet sich derzeit in intensiven Gesprächen mit Pharmaunternehmen in den USA, Europa und Asien. Im Business Development wird MOLOGEN aktiv unterstützt von einem Berater mit 15 Jahren Erfahrung in der erfolgreichen Durchführung von Partneringprozessen. Die veröffentlichten Daten stimmen uns hinsichtlich der Erfolgsaussichten dieser Lizenzverhandlungen weiterhin zuversichtlich. Wir rechnen allerdings nicht mehr damit, dass das Partnering bis Jahresende zu einem Abschluss geführt werden kann. Zumal es sich bei der Immuntherapie um eine komplexe Materie handelt und die klinischen Entwicklungsstrategien in diesem Bereich anspruchsvoll sind. Dies dürfte die interne Entscheidungsfindung bei potenziellen Pharmapartnern zusätzlich verlängern. Die Zeitschiene, die MOLOGEN seinen Verhandlungspartnern vorgibt, sieht eine Lizenzierung spätestens bis Mitte 2013 vor. Dank seiner hohen Finanzmittelreserven, die es erlauben, die klinische Entwicklung von MGN1703 gegebenenfalls im Alleingang voranzutreiben, befindet sich MOLOGEN in einer starken Verhandlungsposition. In unserem aktuellen Szenario gehen wir von einer Unterzeichnung des Lizenzvertrages im ersten Halbjahr 2013 aus und passen unsere Prognosen entsprechend an. Newsflow 2012/2013 - Ende 2012/Anfang 2013 plant MOLOGEN die Genehmigungsanträge für die Phase-II-Studie des zellbasierten Krebsimpfstoffes MGN1601 in fortgeschrittenem Nierenkrebs (RCC) zu stellen. Mit der Rekrutierung der ersten Patienten rechnet das Unternehmen Mitte 2013. - Das Design der Phase-III-Zulassungsstudie für Immunmodulator MGN1703 in fortgeschrittenem Darmkrebs wird MOLOGEN voraussichtlich im Januar mit den Arzneimittelbehörden FDA und EMA beraten. Das Unternehmen plant aktuelle Auswertungen aus der noch laufenden IMPACT-Studie in die Diskussionen einzubringen. - Diese Beratungen werden indirekt auch den Startschuss zur Phase-II-Studie mit MGN1703 in Lungenkrebs (NSCLC) beeinflussen, sodass wir mit dem Beginn in Q1 2013 rechnen. - Nach dem Stand der internen Vorbereitungen bei MOLOGEN und dem regulatorisch bedingten, zeitlichen Vorlauf wird Q3 2013 als optimaler Zeitpunkt für den Beginn der Phase III in Darmkrebs genannt. Bis dahin sollte MOLOGEN ein Pharmaunternehmen als Lizenz- und Entwicklungspartner für die Immuntherapie gewonnen haben. Bewertung und Anlageurteil Der derzeitige Kurs der MOLOGEN-Aktie ist weit davon entfernt, das Blockbusterpotenzial der Pipeline und die seit Veröffentlichung der Phase-II-Daten signifikant gestiegenen Erfolgschancen des Antikrebsmittels MGN1703 adäquat abzubilden. Wir sehen weiterhin deutliches Kurspotenzial. Allein der vor Eintritt in Phase III stehende Medikamentenkandidat MGN1703 wird in zwei großen Tumorindikationen entwickelt (metastasierter Darm- und Lungenkrebs), die zusammen mit Spitzenumsätzen für die Substanz von über 2 Mrd. Euro pro Jahr locken. Nach Anpassung unserer Prognosen und einer Aktualisierung der Pipelinebewertung ergibt sich ein Fair Value von 18,00 Euro je Aktie (bisher: 17,50 Euro pro Aktie). Der Wert leitet sich von den risikobereinigten Nettobarwerten (rNPV) des klinischen Produktportfolios ab und legt den gegenwärtigen Entwicklungsstatus zugrunde. Angesichts der hohen Werthaltigkeit der Pipeline sowie des zu erwartenden positiven Newsflows (Lizenzdeal, Start weiterer klinischer Studien etc.) lautet unser Rating Kaufen. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg Telefon: +49 (0)40 41111 3780 FAX: +49 (0)40 41111 3788 Email: info@montega.de WWW: http://www.montega.de Branche: Finanzdienstleistungen ISIN: - Indizes: Börsen: Sprache: Deutsch