EANS-Research: Montega AG
Hypoport AG: Marktanteilsgewinn unterstreicht
exzellente Wettbewerbsposition
13.09.2012 – 11:34
-------------------------------------------------------------------------------- Research-News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. -------------------------------------------------------------------------------- Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Utl.: Initialanalyse (ISIN: DE0005493365 / WKN: 549336) Hamburg (euro adhoc) - Hypoport ist ein internetbasierter Finanzdienstleister. Das Geschäftsmodell besteht aus zwei voneinander profitierenden Säulen. Der selbstentwickelte B2B-Marktplatz EUROPACE ist die führende Transaktionsplattform zwischen Banken, Versicherungen und unabhängigen Finanzvertrieben für die Vermittlung von Finanzprodukten (insbesondere private Immobilienfinanzierung). Über die Tochter Dr. Klein ist Hypoport zudem auch selbst als unabhängiger Finanzvermittler tätig. Die Märkte für Immobilienfinanzierung und Versicherungen in Deutschland verzeichnen seit Jahren nur niedrige Wachstumsraten. Das dynamische Umsatzwachstum von Hypoport (CAGR 2006-2011: 26,3%) ist daher auf signifikante Marktanteilsgewinne zurückzuführen, die aus der hohen Wettbewerbsqualität des Unternehmens sowohl im Plattformgeschäft als auch im Finanzvertrieb resultieren. An der EUROPACE Plattform arbeitet Hypoport bereits seit über 10 Jahren, aktuell mit einem 100-köpfigen Entwicklerteam. Hierdurch hat sich das Unternehmen eine hohe Expertise in der Softwareentwicklung aufgebaut. Der Marktanteil ist mittlerweile auf über 9% angewachsen, so dass nahezu jede zehnte Immobilienfinanzierung über die Hypoport Plattform abgewickelt wird. Die Finanzvermittler profitieren von der großen Produktvielfalt, während die Produktanbieter über EUROPACE Zugriff auf ein riesiges Vertriebsnetz haben (über 10.000 Berater). Im Privatkundengeschäft zeichnet sich das Unternehmen durch die kostengünstige und effiziente Leadgenerierung (Kundenanfragen nach Finanzprodukten) über das Internet aus, die entweder direkt online oder über das deutschlandweite Vertriebsnetz in Vertragsabschlüsse konvertiert werden (zentrale Leadgenerierung, dezentrale Betreuung). Kein anderer Wettbewerber verfügt über ein vergleichbar synergetisches Geschäftsmodell, ist derart tief in die Geschäftsprozesse der Kunden eingebunden und zudem produktanbieterunabhängig. Hierdurch schafft das Unternehmen hohe Markteintrittsbarrieren. Die exzellente Wettbewerbsposition konnte Hypoport in den vergangenen Jahren in ein dynamisches Wachstum überführen, das sich auch in diesem Jahr fortsetzen dürfte. Zum ersten Halbjahr 2012 verzeichnete das Unternehmen trotz einer schwachen Versicherungsnachfrage ein Umsatzplus von 17% auf 42 Mio. Euro. Das EBIT lag bei 2,6 Mio. Euro. Für das Gesamtjahr erwarten wir das Erreichen der 100 Mio. Euro Umsatzmarke sowie ein deutlich verbessertes EBIT von 7,8 Mio. Euro, welches in den Folgejahren überproportional zulegen dürfte. Die Umstellung auf Unisex Tarife zum Jahresende und der insgesamt stabile Immobilienmarkt in Deutschland sollten dabei für positiven Newsflow sorgen. Fazit: Hypoport weist ein hoch skalierbares Geschäftsmodell auf, das aufgrund von Netzwerkeffekten und hohen Markteintrittsbarrieren kaum replizierbar ist. Das Unternehmen dürfte folglich weiterhin Marktanteile hinzugewinnen und eine überproportionale Ergebnisverbesserung verzeichnen. Die visiblen Wachstumsperspektiven sowie der erwartete, deutliche Ergebnisanstieg sind dabei noch nicht ausreichend im Aktienkurs reflektiert. Auf Basis der Prognosen für 2012 ergeben sich ein EV/EBIT von 8,0x sowie ein KGV von 11,4x, was u.E. für ein schnell wachsendes Unternehmen mit einer derart hohen Wettbewerbsqualität zu niedrig ist. Das aus einem DCF-Modell abgeleitete Kursziel lautet 16,00 Euro. Wir nehmen die Coverage der Hypoport Aktie mit dem Rating Kaufen auf. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg