EANS-News: Montega AG
Tom Tailor Holding AG: Tom Tailor trotzt dem schwachen
deutschen Textilmarkt
18.10.2011 – 16:24
-------------------------------------------------------------------------------- Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der Emittent/Meldungsgeber verantwortlich. -------------------------------------------------------------------------------- Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Utl.: Comment (ISIN: DE000A0STST2 / WKN: A0STST) Hamburg (euro adhoc) - Letzte Woche hat Tom Tailor einen beeindruckenden Zuwachs seiner Retailumsätze (inkl. E-Commerce) in Q3 von 46% (+49% in 9M 2011) gegenüber den bereits hohen Vorjahreswerten gemeldet. Aufgrund des anhaltend hohen Expansionstempos (gegenüber 2010 hat sich die Anzahl der Retail Stores auf 221 fast verdoppelt) und des sinkenden Durchschnittsumsatzes pro Shop ist das Wachstum jedoch zu relativieren. Allerdings konnte das Retailsegment auch flächenbereinigt um 2% (+5% in 9M) im Vorjahresvergleich zulegen. Angesichts der rückläufigen Entwicklung des deutschen Textilmarktes in den letzten Wochen (siehe Chart links), aufgrund des guten Spätsommerwetters und der konjunkturell bedingten Belastung des Sentiments, ist die anhaltende Outperformance von Tom Tailor erstaunlich. -Tabelle- Einen zweiten positiven Trend können wir aus der deutlichen Entspannung der Rohstoffkostenseite erkennen. So hat sich der Preis des wichtigsten Inputfaktors Baumwolle seit dem Peak (Mitte März 2011 bei ca. 210 Ct. Pro Pfund) etwa halbiert und notiert aktuell bei ca. 100 Ct (siehe Chart rechts). Allerdings dürfte sich dies in den Q3-Zahlen margenseitig bislang (noch) nicht signifikant niederschlagen, da die Ware mit einer Vorlaufzeit von ca. 4 Monaten eingekauft wird (d.h. aktuell für die Kollektion Febr. 2012). In Q4/2011 und Q1/2012 sollte sich dieser Effekt jedoch spürbar positiv auswirken. Andererseits sind mittelfristig deutliche Lohnkostensteigerungen in Asien (China, Bangladesch, Indien etc.) anzunehmen, die auch eine "neue Preisrunde" nötig machen könnten und die sinkendenden Rohstoffpreise teilweise "kompensieren" würden. Grundsätzlich existieren keine festen bzw. lang laufenden Lieferverträge, die Inputpreise werden monatlich neu verhandelt. Tom Tailor hat Zielmargen für seine Produktbereiche definiert, die man aufgrund günstigerer Einkaufsbedingungen i.d.R nicht kurzfristig anhebt. Vielmehr hat Tom Tailor in 2011 erst die Verkaufspreise erhöht und ist weiterhin bestrebt, seine Produkte "wertiger" zu machen (bessere Materialien, mehr Applikationen etc.). Bewertung: Der Peer-Group Vergleich mit einer Reihe von Wettbewerbern aus der Textilbranche deutet auf eine deutliche Unterbewertung der Tom Tailor-Aktie hin. Auf Basis des erwarteten KGV für 2012 von 10,4 ergibt sich ein Upside-Potenzial von etwa 50%. Bei Betrachtung der anderen Multiples zeigt sich ein noch attraktiveres Bild für Tom Tailor. -Tabelle- Fazit: Unser DCF-Modell signalisiert weiterhin einen fairen Wert von 15,40 Euro je Aktie. Dies entspricht einem Upside-Potenzial von 36%. Somit ist die Tom Tailor-Aktie sowohl nach dem DCF-Modell als auch im Peer-Group Vergleich deutlich unterbewertet und wir bekräftigen unser Rating Kaufen und bestätigen das Kursziel von 15,40 Euro je Aktie. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg Telefon: +49 (0)40 41111 3780 FAX: +49 (0)40 41111 3788 Email: info@montega.de WWW: http://www.montega.de Branche: Finanzdienstleistungen ISIN: - Indizes: Börsen: Sprache: Deutsch