EANS-News: Montega AG
Progress-Werk Oberkirch AG: Weiterhin dynamisches
Umsatzwachstum in Q2, EBIT unter Plan
02.08.2011 – 16:02
-------------------------------------------------------------------------------- Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der Emittent/Meldungsgeber verantwortlich. -------------------------------------------------------------------------------- Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Utl.: Comment (ISIN: DE0006968001 / WKN: 696800) Hamburg (euro adhoc) - PWO hat heute seine Q2-Zahlen veröffentlicht, die auf Basis des signifikanten Umsatzwachstums von 30,9% auf 83,0 Mio. Euro (+28,2% in H1) deutlich über unseren Erwartungen lagen. Neben der weiterhin ungebremst dynamischen Nachfragesituation im Automobilsektor liegt dies v.a. am zügigen Hochlaufen der neuen Querträgeraufträge. In seinem Ausblick hat das Unternehmen seine Umsatzguidance für 2011 von 300 Mio. Euro (Montega-Schätzung: 309 Mio. Euro) bestätigt. Aufgrund der üblicherweise in H2 anfallenden Materialpreiskompensationen durch die OEMs rechnen wir damit, dass dieser Wert als konservativ einzuschätzen ist und übertroffen werden sollte. EBIT im 1. Halbjahr durch mehrere Faktoren belastet Aufgrund der für PWO typischen unterjährigen Schwankungen der ergebnisrelevanten Faktoren (Materialpreissteigerungen, Währungseffekte, Umsatzanteil der Werkzeugabrechnungen) stellt sich die Situation beim EBIT anders dar. Da sich im zweiten Quartal sämtliche Faktoren belastend ausgewirkt haben, fiel das operative Ergebnis insgesamt enttäuschend aus. So lag das EBIT vor/nach Währungseffekten in Q2 bei 3,4/3,3 Mio. Euro, was einer operativen Marge von lediglich 4,1% entspricht. Das zweite Quartal enthielt stichtagsbedingt hohe Werkzeugumsätze, die traditionell kaum profitabel sind. Im ersten Halbjahr entfielen mit knapp 12 Mio. Euro über 7% der Gesamtumsätze auf Werkzeugumsätze, ein fast doppelt so hoher Wert wie im Vorjahreszeitraum. Dieser Zuwachs erklärt sich durch die bevorstehenden Anläufe der Querträgeraufträge, in dessen Vorfeld PWO die für die Fertigung notwendigen Werkzeuge an die OEMs verkauft, jedoch im Rahmen der Serienproduktion selbst Besitzer der Werkezeuge bleibt. Eine auskömmliche Marge erzielt PWO i.d.R. dann erst während der Serienproduktion. Guidance unverändert - Umsatzprognose konservativ, Ergebnisvorgabe ambitioniert Trotz der zahlreichen Ergebnisbelastungen hält PWO an seiner Gesamtjahresprognose eines währungsbereinigten EBIT von 19 Mio. Euro fest (9,3 Mio. Euro in H1). Diese Prognose könnte sich aufgrund der zahlreichen Unsicherheitsfaktoren als ambitioniert erweisen, was auch die negative Kursreaktion erklären würde. Momentan ist das Unternehmen zwar erfolgreich hinsichtlich der Akquisition von Neuaufträgen (150 Mio. Euro in H1 zzgl. 50 Mio. Euro allein im Juli), diese zeigen sich jedoch noch nicht ausreichend im EBIT. Erst in den Folgejahren erwarten wir nachhaltige Margeneffekte. Fazit: Wir haben unsere Umsatzschätzungen für 2011 und die Folgejahre unverändert gelassen, während wir die Margenschätzungen leicht reduziert haben. Aufgrund des Hochlaufens der beiden großen Querträgeraufträge im Laufe von 2011 bzw. ab 2012 sollte eine Peer Group-Bewertung auf 2012 basieren. Mit einem KGV von 7,5 und einem EV/EBITDA von 4,7 ist die PWO-Aktie attraktiv bewertet. Bei einem leicht gesenkten Kursziel von 57 Euro (zuvor: 60 Euro) bekräftigen wir die Kaufempfehlung. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg Telefon: +49 (0)40 41111 3780 FAX: +49 (0)40 41111 3788 Email: info@montega.de WWW: http://www.montega.de Branche: Finanzdienstleistungen ISIN: - Indizes: Börsen: Sprache: Deutsch