Alle Storys
Folgen
Keine Story von KPMG mehr verpassen.

KPMG

Etude: Le Global M&A Predictor de KPMG table sur une détérioration du contexte mondial des transactions M&A au second semestre 2008

Zurich (ots)

Le Global M&A Predictor établi par KPMG prévoit un
repli continu des activités globales de fusions et d'acquisitions
(M&A) au cours du second semestre 2008.La valorisation prévisionnelle
des entreprises a cédé de 10 pourcent sur les six derniers mois,
selon l'estimation de KPMG. Après avoir correctement annoncé le
plafond du marché M&A un an auparavant, la dernière version du
Predictor de KPMG prévoit, preuves tangibles à l'appui, une baisse de
l'intérêt des acteurs pour les transactions ainsi qu'une
détérioration de leur capacité à conclure des accords à travers le
monde.
L'an dernier, nous avions correctement annoncé le pic du marché
global des M&A, avec un plafonnement graduel des activités. Ce
dernier était toutefois compensé par une progression soutenue dans la
zone Asie-Pacifique. Aujourd'hui cependant, nos dernières
statistiques prévisionnelles suggèrent que l'environnement tendra à
se durcir au cours des douze mois à venir pour les transactions dans
le monde entier. Malgré un léger repli des Forward Price Earnings
ratios (PER) prévisionnels en Europe et aux Etats-Unis six mois plus
tôt, la région Asie-Pacifique voyait ses taux bondir de 17:1 à 19:1.
Cette fois, toutes les régions - Amérique latine exceptée, qui
connaît une hausse de 6,3 pourcent - ont assisté à une chute de leurs
PER prévisionnels respectifs, la plus dure étant celle subie par
l'Afrique/Moyen-Orient (- 13,9 pourcent), suivie par l'Europe (- 12,3
pourcent), l'Asie-Pacifique (- 10,7 pourcent) et l'Amérique du Nord
(-8,7 pourcent). Parallèlement, le Predictor souligne une
détérioration généralisée des ratios dette nette/EBITDA même si les
bilans demeurent vigoureux.
Patrik Kerler, Head of Corporate Finance KPMG Suisse, résume la
situation en ces termes: "Les conclusions de notre dernier Predictor
constituent les indices probants d'une détérioration continue des
conditions du marché pour les transactions de M&A. Alors que nous
espérions le maintien du recul graduel enregistré en début d'année,
tous les indicateurs signalent un effondrement du marché, toutes
régions et tous secteurs confondus."
La dernière édition du Predictor, un indice prévisionnel du ratio
estimé dette nette/EBITDA et du PER des 1000 premières entreprises du
monde, laisse entrevoir la plus forte baisse des PER prévisionnels
mondiaux enregistrée à ce jour. De l'avis de KPMG, cette diminution
de la valorisation des entreprises (en baisse globalement de 10,3
pourcent, de 17,0x à 15,3x, au cours des six mois se terminant en mai
2008) indique un fléchissement de la propension à mener des
transactions. Par ailleurs, les ratios dette nette/EBITDA ont
progressé de 0,81x à 0,93x, un signe que la capacité de conclure des
transactions par l'endettement pourrait bientôt pâtir de cette
situation et se dégrader.
Par conséquent, le Predictor suggère que le niveau et la valeur
des transactions continuera de s'effriter pendant le reste de l'année
2008, à mesure que le bilan des entreprises s'affaiblira également
quelque peu.
Conformément au fournisseur de données Dealogic (voir ill. 2), les
dernières activités de M&A corroborent les affirmations du Predictor
de KPMG publiées il y a six mois. Ainsi selon Dealogic, 15 968
transactions ont eu lieu au niveau mondial pendant les cinq premiers
mois de l'année 2008, et ont représenté une valeur totale d'USD
1421,3 milliards. Ces chiffres contrastent fortement avec les 19 784
transactions enregistrées au second semestre de 2007, pour une valeur
d'USD 2161,3 milliards, la région Asie-Pacifique constituant la
dernière poche de résistance.
Prévisions sur les activités de M&A par région du monde
Le Predictor note une baisse tendancielle des évaluations dans
toutes les régions, à l'exception de l'Amérique Latine (voir ill. 1),
où le PER a grimpé de 15,2x à 16,1x entre décembre 2007 et juin 2008
(+6,3 pourcent). L'Afrique/Moyen-Orient est la zone qui a accusé la
chute la plus violente des valorisations (PER en recul de 15,5x à
13,3x), contrairement à la hausse dont faisait état le Predictor
précédent. L'Europe arrive en deuxième position (-12,4 pourcent) et
continue, avec l'Amérique du Nord, d'afficher une détérioration
tendancielle de la valorisation des entreprises (PER en chute dans
ces deux régions respectivement de 15,5x à 13,5x et de 17,4x à
15,9x), des mauvais résultats qui laissent entrevoir un
ralentissement des activités de M&A. Alors qu'elle enregistrait une
progression de son PER de 11,8 pourcent en décembre 2007, la région
Asie-Pacifique subit un revirement de situation puisqu'elle a vu ses
estimations prévisionnelles s'effondrer de 19,0x à 17,9x (-10,7
pourcent).
Parallèlement, les bilans semblent s'affaiblir eux aussi (voir
ill. 1). Preuve en est le ratio prévisionnel mondial dette
nette/EBITDA qui est passé de 0,81x à 0,93x. L'Europe accuse
maintenant, avec 0,97x, le ratio régional le plus élevé (dégradation
de 16,2 pourcent) et dépasse ainsi l'Amérique du Nord, désormais à
0,94x (contre 0,86x précédemment). L'Amérique latine a perdu 16,1
pourcent, à 0,95x. Alors que ses ratios avaient précédemment gagné du
terrain, la région Asie-Pacifique, a subi un recul de 22,7 pourcent
pour s'établir à 0,89x, comme en témoigne le Predictor actuel.
L'Afrique/Moyen-Orient a le plus souffert même si, à 0,51x, son ratio
demeure le plus faible de toutes les régions. Cette prévision de
resserrement de la capacité des bilans, associée à des estimations en
baisse, souligne la probabilité d'un ralentissement tendanciel des
activités M&A au niveau mondial.
Le Predictor précédent indiquait, à juste titre, qu'une poussée
des activités de M&A dans la région Asie-Pacifique diminuerait
globalement l'ampleur du ralentissement mondial. Patrik Kerler
commente en ces termes les perspectives des activités de M&A dans la
région Asie-Pcifique: "La détérioration constatée ces six derniers
mois, tant au niveau des prévisions de PER que des ratios dette
nette/EBITDA pour les sociétés de la région Asie-Pacifique, suggère
que l'activité de M&A sera plus modérée pendant le reste de l'année
civile 2008. C'est également ce qu'atteste le récent ralentissement
des activités de M&A à l'échelle mondiale. Cependant, nous continuons
à penser que cette région présente un certain nombre de
caractéristiques fondamentales qui devraient continuer à favoriser un
niveau d'activités de M&A raisonnable, parmi lesquelles la
persistance d'une forte croissance du PIB dans de nombreuses
économies, des opportunités de consolidation régionale et
sectorielle, mais aussi la focalisation actuelle d'acteurs importants
dans la région sur les acquisitions stratégiques dans certains
secteurs clés, comme ceux qui sont étroitement liés aux ressources et
aux services financiers. Par contre, comme l'indiquait notre
précédent communiqué plus tôt dans l'année, nous escomptons une
augmentation substantielle, à court et moyen terme, des transactions
impliquant des entreprises en difficulté, en particulier dans les
segments fortement tributaires de la confiance du consommateur, tels
que le commerce de détail ou l'immobilier. C'est pourquoi nous nous
attendons à ce que les investisseurs et les conseillers spécialisés
dans la restructuration de situations aient beaucoup à faire pendant
encore un certain temps.
Concernant les perspectives dans les régions Europe et Amériques,
Patrik Kerler affirme: "Les activités de M&A en Europe connaissent
une baisse de régime indubitable, avec des PER qui ont plongé à un
taux inquiétant de 12,4 pourcent. Bien que l'Europe ait encore le
potentiel pour des méga-transactions, ce qui pourrait globalement
infléchir les valeurs moyennes des transactions, il est probable que
l'on assiste à une dégradation de la situation, avec des bilans qui
devraient également se détériorer, accusant une baisse de 16,2
pourcent qui contraste avec les autres régions. Sur le Nouveau
Continent, on observe un fort contraste entre les PER d'Amérique du
Nord, en baisse de 8,7 pourcent, et ceux d'Amérique latine, en hausse
de 6,3 pourcent. Toutefois, les bilans se sont détériorés partout et
les perspectives d'une reprise rapide sont décidément bien maigres."
Prévisions sur les activités de M&A par secteur mondial Le
Predictor a révélé une baisse des prévisions de PER dans tous les
secteurs, sachant que les reculs les plus marqués ont été enregistrés
dans les télécommunications (de 16,9x à 14,1x), l'industrie (de 17,6x
à 15,5x) et les services d'approvisionnement de base (de 19,8x à
17,7x). Confirmant la tendance constatée par le Predictor précédent,
les services d'approvisionnement de base, les biens de consommation
(de 17,6x à 16,2x), les services aux consommateurs (de 18,1x à
17,0x), les technologies (de 20,2x à 18,4x) et les soins médicaux (de
16,8x à 15,5x) ont poursuivi leur déclin.
Les services d'approvisionnement de base et l'industrie continuent
de présenter les ratios d'endettement les plus élevés, avec des
ratios dette nette/EBITDA respectifs de 2,45 fois et 2,12 fois. Le
secteur technologique continue de disposer de cash net, ce qui
reflète une structure de bilan traditionnelle, mais le secteur des
soins médicaux est passé d'une position de cash net à une position de
dette nette.
Seuls deux secteurs affichent une amélioration de leur ratio dette
nette/EBITDA: le secteur pétrolier et gazier est passé de 0,38 fois à
0,34 fois, en adéquation avec les estimations à la hausse du cours du
pétrole, tandis que les télécommunications sont passées de 1,10 fois
à 1,07 fois.
Dans l'ensemble, les matériaux de base en Amérique latine (PER
passant de 11,4x à 14,2x et ratio dette nette/EBITDA de 0,30 fois à
0,28 fois), les services d'approvisionnement de base en Amérique
latine (PER passant de 17,0x à 18,3x et amélioration marginale du
ratio dette nette/EBITDA) et les services aux consommateurs dans la
région Asie-Pacifique (PER passant de 20,5x à 20,8x et ratio dette
nette/EBITDA de 0,63 fois à 0,56 fois) ont été les trois seuls
secteurs/régions à afficher une amélioration sur le front des
évaluations et de la capacité des bilans au cours des six derniers
mois, suggérant que l'appétit et les capacités demeurent solides.
La chute la plus importante du PER prévisionnel a été relevée au
niveau des matériaux de base en Afrique et au Moyen-Orient (de 18,1x
à 13,4x), suivie des télécommunications en Europe (de 15,1x à 11,9x)
et des télécommunications dans la région Asie-Pacifique (de 21,1x à
17,0x).
Les secteurs/régions où les bilans se sont le plus détériorés sont
les biens de consommation en Amérique latine (de 0,48 fois à 0,87
fois), les biens de consommation en Europe (de 0,47 fois à 0,84 fois)
et les matériaux de base en Europe (de 0,38 fois à 0,63 fois).
Patrik Kerler conclut: "Tandis que le ralentissement des
opérations de fusions et acquisitions est indéniable en Suisse
également, le marché helvétique des M&A reste toujours plus robuste
que la moyenne des autres pays. Cela s'explique d'une part par le
fait qu'en comparaison internationale, l'économie suisse peut compter
sur de grands groupes suisses renommés disposant de structures de
bilans particulièrement solides, ainsi que d'importantes réserves de
liquidités. D'autre part, l'économie suisse dispose d'une multitude
de petites et moyennes entreprises performantes et innovantes
constituant l'épine dorsale qui soutient notre économie. Les PME sont
généralement financées plus prudemment et peuvent ainsi tirer profit
de cette stratégie éprouvée depuis longtemps et ce même sur des
marchés difficiles."
Le Global M&A Predictor KPMG calcule sur douze mois des prévisions
de PER et des estimations du ratio dette nette/EBITDA afin de suivre
et de déterminer la direction potentielle dans laquelle évolueront
les activités de M&A. Dealogic compte parmi les principaux
fournisseurs de gestion de prestations de services, d'exécution de
transactions et de systèmes d'information pour le secteur des banques
d'investissement. Présent dans le monde entier, Dealogic offre une
couverture des marchés de capitaux mondiaux et des activités de
financement des entreprises.

Contact:

KPMG SA
Stefan Mathys
Brand & Communications
Tél.: +41/44/249'27'74
Mobile: +41/79/227'98'31
E-Mail: kpmgmedia@kpmg.ch

Weitere Storys: KPMG
Weitere Storys: KPMG