Montega AG

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bmp media investors AG: H1 Zahlen berichtet: Revotar trotz Wertberichtigung kurz vor Vertragsabschluss - Potenzialwert weiterhin gegeben

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Utl.: Comment (ISIN: DE0003304200 / WKN: 330420)

Hamburg (euro adhoc) - bmp media investor hat am 16.08. Zahlen für das erste
Halbjahr 2012 berichtet. Da keine Exits erfolgt sind, lag der Umsatz bei
lediglich 0,4 Mio. Euro (VJ: 5 Mio. Euro). Das Ergebnis war bedingt durch die
Wertberichtigung auf die Beteiligung am Biotechunternehmen Revotar mit -2,2 Mio.
Euro deutlich negativ. Im Vorjahr konnte noch ein Gewinn von 0,8 Mio. Euro
ausgewiesen werden.

Revotar abgeschrieben - Potenzialwert weiterhin vorhanden

Die Abschreibung auf Revotar wurde vorgenommen, obwohl sich das Unternehmen in
fortgeschrittenen Verhandlungen mit Pharmapartnern befindet. Diese würde bmp
media investors aus der Finanzierungspflicht entbinden und die Weiterentwicklung
der Wirkstoffkandidaten in die Hände eines spezialisierten Partners legen.
Allerdings konnte hier noch kein Abschluss erzielt werden, weswegen die
Beteiligung aufgrund des faktisch noch nicht gesicherten Fortbestandes
vorsorglich abgeschrieben wurde (derzeitige Finanzierung noch bis September
gesichert).

Trotz dieses Schrittes schätzen wir die Wahrscheinlichkeit einer erfolgreichen
Fortführung von Revotar als vergleichsweise hoch ein. Die Verhandlungsposition
dürfte allerdings aufgrund der mittlerweile finanziell angespannten Situation
bei Revotar nicht optimal sein. Entsprechend nehmen wir vorerst einen Abschlag
von 50% auf unseren bisherigen Potenzialwert von Revotar vor, bis Details zu
einer Vereinbarung vorliegen oder der Beschluss feststeht, Revotar nicht
fortzuführen.

Ausbau des Beteiligungsportfolios schreitet weiter voran

Auf der Investitionsseite konnte bmp media investors in den vergangenen Wochen
mit mbr Targeting und iteelabs den Abschluss zweier weiterer Investments
vermelden. Die Beteiligungen kommen aus den Bereichen Targeting bzw. Social
Media und liegen somit klar im Investmentfokus von bmp. Zudem wurde ein
Re-Investment in die 2011 verkaufte Beteiligung K2 Internet S.A. getätigt.

mbr Targeting analysiert Big Data in Echtzeit ohne a priori Annahmen und erhöht
durch die Abbildung der tatsächlichen Nutzerinteressen die Profitabilität von
Werbung. Die Technologie von mbr befindet sich derzeit in der Markteinführung
und konnte bereits erste Referenzkunden für sich gewinnen. bmp dürfte für seinen
Anteil von 6% ca. 200-300 Tsd. Euro gezahlt haben. Erwähnenswert ist in diesem
Zusammenhang, dass bmp gemeinsam mit den Co-Investoren IBB und Dirk Freytag
bereits andere Unternehmen in diesem Bereich zu großem Erfolg geführt hat (z.B.
nugg.ad).

Die polnische iteelabs Sp.z.o.o. bietet über BETEGY einen Service, der eine
Vorhersage für Fußballergebnisse auf Basis eines Algorithmus trifft. Der Nutzer
soll damit auf Basis statistischer Daten seine Gewinnchancen signifikant
erhöhen. BETEGY wird zum Start der Fußballsaison zunächst in den fünf
wichtigsten europäischen Fußball-Ligen [Premier League (UK), Bundesliga, Primera
Division (Spanien), Serie A (Italien), Ligue 1 (Frankreich)] zur Verfügung
gestellt. bmp hat einen Anteil von 30% an iteelabs übernommen und dafür ca. 250
Tsd. Euro gezahlt (Montega Prognose).

Bei K2 Internet wurde im Rahmen einer KE sowie durch Zukäufe über den Markt ein
10,4% Anteil aufgebaut (Schnitt ca. 12,20 Zloty). bmp media investors war
bereits an diesem Unternehmen beteiligt und hatte seine letzten Anteile im April
2011 im Rahmen einer Umplatzierung zu rund 26 Zloty veräußert. K2 ist mit über
300 Mitarbeitern die marktführende Online-Agentur in Polen und hat sich seither
kontinuierlich positiv entwickelt, so dass wir den Wiedereinstieg auf diesem
Kursniveau als äußerst attraktiv erachten. In 2012 dürfte das Unternehmen einen
Umsatz von mehr als 15 Mio. Euro und ein EBITDA von 1,5 Mio. Euro erzielen.

Positiver Ausblick deutet auf erfolgreiche Exits hin

Im Rahmen der Vorlage der Halbjahreszahlen gab der Vorstand zudem einen Ausblick
auf das laufende Geschäftsjahr. Trotz der Wertberichtigung auf Revotar und des
daraus resultierenden Verlustes in Höhe von 2,2 Mio. Euro nach 6 Monaten soll im
Gesamtjahr 2012 ein positives Ergebnis erzielt werden. Dies deutet auf die
Erwartung erfolgreicher Exits in der zweiten Jahreshälfte hin, die wir
vornehmlich im Bereich Technologie sehen. Damit würde bmp media investors seine
Fokussierung auf den Bereich Medien & Marketing Services konsequent fortsetzen.

Fazit: Positive Kursreaktion erwartet

Auf eine mögliche Wertberichtigung bei Revotar war von uns bereits in der
Vergangenheit hingewiesen worden. Der Buchverlust schmerzt (NAV von 1,02 Euro
auf 0,88 Euro gesunken), jedoch halten wir es nach wie vor für möglich, dass bmp
media investors ein Exit bei Revotar gelingt.

Der positive Ausblick für 2012 dürfte den Kurs stützen. Zudem sollte das
Interesse an der Aktie durch die Schärfung des Profils weiter zunehmen. Wir
bestätigen unsere Kauf-Empfehlung bei einem neuen Kursziel von 1,25 Euro (alt:
1,60 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und
zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der
Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows
und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.


Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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