Montega AG

EANS-News: Montega AG
Rücker AG: Q2 beim Umsatz besser, beim Ergebnis schlechter als erwartet


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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE0007041105 / WKN: 704110)

Hamburg (euro adhoc) - Rücker hat heute Zahlen für Q2 2011 veröffentlicht, die
hinsichtlich des Umsatzanstiegs von 19% auf 45,1 Mio. Euro (H1: 86 Mio. Euro,
+17,4%) besser ausfielen als erwartet. Wie schon in der jüngeren Vergangenheit
fiel der Umsatzzuwachs im Inland (+26%) aufgrund der guten Auftragslage in
Deutschland deutlich höher aus als im Ausland (+4%). Wir haben unsere
Umsatzprognose leicht von zuvor 170 Mio. Euro auf 173 Mio. Euro (+14%) erhöht,
rechnen jedoch nicht zuletzt basisbedingt mit einer Verlangsamung des Wachstums
in H2 gegenüber dem starken Vorjahreszeitraum.

Hinsichtlich der operativen Marge von 3,2% in Q2 (H1: 5,0%) fiel das Ergebnis
eher enttäuschend aus. Laut Aussagen des Unternehms lag dies daran, dass die
Osterfeiertage wie schon im Vorjahr in das zweite Quartal fielen. Zwar lag das
EBIT i.H.v. 4,3 Mio. Euro um 54% oberhalb des krisenbedingt niedrigen
Vorjahreswertes, gegenüber Q1 verschlechterte sich die Marge jedoch deutlich
(2,3% ggü. 7%). Aus unserer Sicht kann dies nicht allein durch saisonale Effekte
und durch Sonderbelastungen aus Mitarbeiterrekrutierungen begründet sein, zumal
Rücker zum 30.6.2011 gegenüber dem Vorjahr gerade mal rd. 80 Mitarbeiter mehr
beschäftigt hat (400-500 Ingenieure werden noch gesucht). Gepaart mit dem
negativen Finanzergebnis (-820 Tsd. Euro in H1) und der abermals überraschend
hohen Steuerquote von 35% in Q2 lagen auch das Nettoergebnis und EPS unterhalb
unserer Erwartungen.

Damit reiht sich Rücker in die Riege derjenigen Unternehmen ein, die in H1 beim
Umsatz positiv und beim Ergebnis negativ überrascht haben. Allerdings treffen
die negativen Marktfaktoren aus gestiegenen Materialpreisen und
Währungsschwankungen, welche die Mehrzahl der Automobilzulieferer belastet
haben, nur bedingt auf Rücker zu. Als reiner Ingenieursdienstleister ist man von
der Modellvielfalt, der Auslastungsquote und der Entwicklung der Stundensätze
abhängig. Letzteres könnte ein Grund für die Margenschwäche sein. Insgesamt
haben wir die Schätzungen wie folgt angepasst: 

[Tabelle]

Fazit: Bereits im Vorfeld der aktuellen Börsenturbulenzen ist die Rücker-Aktie
unter Druck gekommen. Wir halten die Kursreaktion für überzogen, stufen den
Titel von Halten auf Kaufen hoch. Das Kursziel wird jedoch auf 14,50 Euro (alt:
15,50) gesenkt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega: 
Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und
zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der
Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows
und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.


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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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E-Mail: research@montega.de

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