Montega AG

EANS-News: Montega AG
CENTROTEC Sustainable AG: Überzogene Kursreaktion

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE0005407506 / WKN: 540750)

Hamburg (euro adhoc) - Die Aktie von Centrotec ist in den letzten Wochen unter
Druck geraten, nachdem zahlreiche Unternehmen der Solarbranche von einem
schwachen ersten Halbjahr berichtet haben. Am letzten Freitag reduzierte auch
Centrosolar, an der die Centrotec zu 26,16% beteiligt ist, die Umsatz- und
Ergebnisschätzungen für das Gesamtjahr 2011, nachdem das erste Halbjahr aufgrund
der schleppenden Nachfrage schlechter verlief als zunächst geplant. Das
Unternehmen rechnet nunmehr mit einem Umsatz von 330 - 380 Mio. Euro (zuvor: 420
- 450 Mio. Euro) und einem positiven operativen Ergebnis (zuvor 4-6%
EBIT-Marge).


Kursreaktion überzogen

Die negative Kursreaktion als Folge des schlechten Branchen-Newsflows sowie der
Guidance-Senkung durch Centrosolar ist u.E. übertrieben:

1) Die Geschäftsaussichten sind weiterhin gut. Die schleppende Nachfrage auf dem
Solarmarkt hat keine negativen Auswirkungen auf das operative Geschäft von
Centrotec. Das für Centrotec wichtigste Segment Climate-Systems wächst
dynamisch, das Segment Gas Flue Systems entwickelt sich stabil.

2) Die Centrosolar Beteiligung wird At Equity gehalten, d.h. der anteilige
Gewinn/ Verlust wird dem Buchwert der Beteiligung zugeschrieben, ohne Cashflow
wirksam zu sein.

3) In unserem DCF-Modell haben wir die Centrosolar Beteiligung als nicht
betriebsnotwendiges Vermögen berücksichtigt (26,6 Mio. Euro). Sollte sich der
Aktienkurs auf dem aktuellen Kursniveau von 3,62 Euro stabilisieren, würde dies
zu einer Wertminderung bei der Centrotec von ca. 7 Mio. Euro bzw. 0,40 Euro je
Aktie führen. Eine vollständige Wertminderung würde maximal einen Kursabschlag
von ca. 1,50 Euro rechtfertigen. Die Aktie verlor jedoch in der letzten Woche
ca. 10% und notiert aktuell bei 18,55 Euro.


Schätzungen angepasst

Für das laufende Geschäftsjahr haben wir unsere EPS-Schätzungen angepasst. Wir
rechnen damit, dass die Centrosolar-Beteiligung keinen nennenswerten
Ergebnisbeitrag liefern wird (zuvor 3,7 Mio. Euro), das EPS sollte daher bei
1,51 Euro liegen (zuvor 1,70 Euro). Der Wertverlust der Beteiligung wird durch
eine Reduzierung des nicht betriebsnotwendigen Vermögens in unserem DCF-Modell
berücksichtigt, wodurch sich das Kursziel um 0,50 Euro auf 24,50 reduziert. Wir
empfehlen die Aktie weiterhin zum Kauf, das Upside Potenzial beträgt 31%.


+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++


Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und
zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der
Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows
und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.


Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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